【国金化工】轮胎板块业绩确定性较高,看好全球化布局胎企S赛轮轮胎(sh601058)SS森麒麟(sz002984)S
行业更新:
①需求端:行业订单和企业开工仍然较好,年后开工率快速攀升,上半年具备支撑;中长期看轮胎属于刚性消费需求韧性较强。消费降级背景下国产轮胎性价比优势凸显,看好布局海外基地的企业市占率继续提升。
②盈利端:橡胶等价格回落原料端压力较小,同时多家企业发布涨价函,普遍涨价幅度在2-5%左右,在需求端具备支撑的背景下轮胎涨价传导较为顺畅,企业端盈利有望向上修复。
个股推荐:赛轮/通用/森麒麟
赛轮轮胎:①兼具产品全面性和规模效应,越南和柬埔寨双基地较好规避贸易风险。②越南征税实际落地对子公司利润影响有限,预计不超过10%;泰国全钢征税利好公司海外基地。③液体黄金今年预计减亏,完成品牌塑造后有望带来估值溢价。
通用股份:①泰国和柬埔寨基地一期持续放量,二期预计今年投产,规模扩大后利润弹性较大。②泰国半钢降税后盈利提升,全钢双反可通过柬埔寨基地规避风险。③国内全钢老产能技改为工程胎和半钢胎,全钢减亏和品类扩充同时增强半钢规模效应。
森麒麟:①泰国半钢双反税率最低仅为1.24%,盈利修复弹性最大。②产能方面明年预计仍有200-300万条半钢和70万条全钢增量,25年摩洛哥基地开始投产放量。