会议要点

1、纯碱市场情况

· 纯碱期货价格从三月底以来上涨了近半个月，但未突破今年以来的震荡区间。

· 沙河地区重质纯碱送到价格维持在1950到2000元每吨，贸易商报价波动较大。

· 生产端出现下降，部分厂家进行检修，导致行业开机率降至84%到85%。

· 纯碱产量近期环比提升1.2%，部分厂家新增产能落实。

· 行业库存持续累积，但近期有小幅去化，总库存约91.25万吨，高于去年同期。

· 表观消费量维持在同比偏高水平，产销量基本平衡。

· 市场上涨原因包括生产水平下降、库存小幅去化和中下游补库。

· 检修结束后短期供应将恢复，但6到8月检修高峰期可能带来供给端短缺。

· 下游需求维持高位稳定，建材厂积极采购纯碱。

· 进出口风险和国际能源价格波动可能影响市场情绪和成本。

2、尿素市场情况

· 尿素市场波动性大，近期受国际市场和出口题材影响。

· 印度招标采购量低于预期，导致市场情绪波动。

· 尿素供应端出现下降，日产量降至18万吨以下。

· 需求端有所跟进，东北地区农业需求备肥量提升。

· 尿素产销率阶段性表现良好，但持续性弱。

· 工业需求表现不佳，复合肥和三聚氰胺行业开工率下降。

· 尿素出口放松后，现货市场涨幅明显，价格回到2170至2180区间。

· 企业库存下降明显，港口库存波动不大。

· 国内外价差为负，出口意愿不高，出口商可能更倾向于国内市场销售。

· 尿素产能和产量均呈增长趋势，但农业需求受多种因素威胁。

· 尿素利润水平因生产工艺不同而异，近期价格波动可能影响利润修复。

· 尿素出口政策放松，但具体实施情况仍需观察。

Q&A

Q：尿素市场的未来走势和当前供需格局如何？

A：尿素市场短期内可能受到国际市场和出口题材的影响，但长期看，国内供需将起主导作用。2023年行业新增产能约400万吨，总产能达到7380万吨，产量约6010万吨，供给压力较大。需求端，约50%用于农业，14%用于复合肥生产，剩余的包括三聚氰胺、车用尿素、火电厂脱硫脱硝等环保相关领域，以及5%到10%的出口。农业需求主要集中在上半年，下半年则依赖出口。需关注国内外市场价差、需求启动及国际市场对生产成本和物流的影响，同时注意价格波动可能引起的中下游抵触情绪。

Q：投资者对尿素整体格局的理解是否清晰？

A：尿素市场目前处于产能投放周期的高峰阶段，2023年产能增幅约3%，产量同比增幅超过6%。尿素的农业需求受到新型化肥和环保政策的冲击，但仍然是主要需求来源。此外，尿素还用于复合肥生产、三聚氰胺、车用尿素等下游消费，以及出口。季节性需求表现为上半年依赖农业需求，下半年则看出口情况。

Q：为什么在这个时间点发布尿素出口政策，以及对未来持续性和预期的看法是什么？

A：尿素出口政策的发布主要是为了保障国内农业需求高峰期间的粮食生产，同时考虑到化肥价格较高，为保供和稳价，国家会在阶段性限制尿素出口。过去两年国际市场价格高，出口利润丰厚，导致国内用量不足，可能抑制农民积极性并威胁粮食保供。目前虽然没有官方文件发布，但市场通过各种渠道了解到法检的松紧程度。政策放开可能是基于国内外市场综合情况的考虑，但具体速度和影响还需持续关注。

Q：目前尿素的利润水平如何，包括固定床、天然气和水煤浆生产工艺的情况？

A：根据第三方咨询机构的数据，固定床生产工艺目前可能存在小幅度亏损，大约每吨亏损80多元；而天然气生产工艺仍有盈利，每吨近300元；水煤浆生产工艺的盈利大约为每吨350元。需要注意的是，这些数据截止到上周，如果市场价格有所上涨，利润水平可能会有所修复，固定床工艺可能会达到盈亏平衡，不再亏损。整体而言，由于前两年市场情况良好，企业现金流健康，目前尚未到达生死存亡的关键时刻。

Q：当前国内外尿素价差情况及对出口意愿的影响是怎样的？

A：目前国内外尿素价差为负，山东地区大约在负70.5元每吨，河南也差不多是这个水平。如果考虑出口商的运费、出口申报流程的手续费等，实际亏损可能更大，超过100元每吨。因此，国内生产商或出口商更倾向于在国内销售尿素，这对国内价格有压制作用。即使有出口利润，但由于国际市场价格可能因中国货源流入而下跌，出口量增加并不一定能抬升价格。出口可能有助于缓解国内供需压力，但对价格的抬升作用有限。具体影响还需持续跟踪，目前法检放开后第一批结果尚未出来。

Q：出口尿素是否涉及配额问题？

A：之前有关于出口配额的传言，但具体情况尚不明确。目前大家关注的是出口厂检还是港检的问题。如果是厂检，货物在出厂时就要检验合格后才能进行后续的出口流程；如果是港检，货物先运到港口，可能会看到港口库存明显增加，然后再进行检验和通关申报。目前只有少数企业如中农等可以进行港检，其他企业还未完全放开。

Q：近期海内外农产品价格下行对尿素市场的影响如何？

A：对于玉米这种国内可以自给自足的品种，定价权主要在国内，影响相对较小。而对于大豆这种大部分需要进口的品种，定价权主要集中在进口国。进口国对农作物的种植者补贴和价格政策会影响化肥价格，但进口的成品大豆已经包含了化肥使用，因此可能不会直接反映在化肥施用量或价格上。

Q：农业需求的季节性和市场预期如何影响尿素价格？

A：农业需求存在淡旺季，传统上3到5月份是农作物种植的高峰期，但实际上市场可能在淡季已完成化肥储备。春节前后的采购活动可能使淡季价格不致过低。旺季时，由于之前未做好储备，需求集中爆发可能导致价格上涨。去年3月份煤炭成本下降导致市场悲观，即使在农需旺季，采购和储备也不积极。到了5月份，市场企稳后，农业需求的集中采购推高了价格。今年市场整体需求悲观，高价库存不愿抛售，下游也不愿在下跌过程中增加储备。东北地区复合肥库存高，缺乏资金和库容购买新要素。尽管今年国内市场需求没有亮点，但仍对华北和东北地区的用肥抱有期待，但不应过高估计。