太辰光(300570)4月18日交流会议
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2024-04-18 21:16:19
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2024-4-18
4月18日慧选牛牛讯，太辰光(300570)举办交流会议，MTP/MPO原材料全行业出现极度短缺，公司Q1收入和订单显著向好，季度订单非常饱和，部分已经接到下半年。公司这两天做Google网上评选推广，现在很多关于接头询价。公司已经暂停对新客户报价，产能cover不了。前几年MTP/MPO的原材料主要聚焦在北美US Conec、日本扇港等，但日美供应商对扩产态度谨慎，主要由于MT插芯注塑机和检测设备非常贵，检测设备达到百万。之前终端IDC客户明确指定要北美或者日本厂商提供MTP接头，但目前由于供需缺口较大已经出现一定松动，允许特定规格上国产替代。子公司特思路具备自研MTP/MPO原材料MT插芯的能力，目前已经进入国际市场。一季度业绩同比增速历史新高【简介】公司2000年成立，最早从陶瓷插芯做，董事长为陶瓷插芯第一人。2000年其实公司就有光纤连接器的技术，但陶瓷插芯是销售给光通信厂家，为了不和客户竞争，就没有生产连接器条线。2003年向海外生产陶瓷插芯和光纤连接器，海外以光纤连接器为主从而避开了国内客户的竞争。海外很多客户都是绑定性采购，所以公司扩展了光纤光缆引入加拿大光纤光栅技术并买断那家公司liscence，后面也在往波分的产品拓展。2016年公司上市，公司从无源扩张到有源，现在还覆盖光模块AOC等产品。纵向方面，公司2017年垂直整合陶瓷插芯收购江西景德镇和川公司，对陶瓷插芯上游锆粉原料进行整合。同年收到佛山瑞芯源（平面光波导，之前日海子公司），生产平面波导晶圆和芯片，平面波导和波分复用核心零部件，这几年做了不少整合。2019年底公司和日本成立特思路，生产MTP的插芯和配套的散件，可以做后端镀膜加工，主要也是向高密度连接器的上游产业进行垂直整合。前几年MPO的原材料主要聚焦在北美US Conec、日本扇港，之前终端IDC客户明确指定要北美或者日本厂商提供MTP接头，但目前已经出现一定松动，允许一部分国产替代。从去年Q4就已经体现插芯和散件非常紧缺。包括特思路也出现供不应求现象。产能：考虑中美关系影响今年1月成立香港公司，也筹备在越南设厂。【光柔性板业务】IDC里面趋势是光纤的数量越来越多，对光纤连接器密度设计带来挑战：1）从点状、网状到三级架构、叶脊架构，对连接量增加；2）光模块速率升级，低速光模块一收一发主要用LC连接器，到一个光模块收发数量增加，连接需求增加。高密度综合布线是IDC发展趋势，叶脊结构欧美大型数据中心成为主流，南北向数据交换节点数较大，叶脊交换后东西向交换带来节点数减少，延迟更低。所以公司推出了基于叶脊架构的光柔性板技术的shuffle，实现路由的重新分配。比如脊用的8收8发16芯MTP，它可以拿两芯给到交换机上的光模块，另外两芯给到另外交换机上的光模块，则把通道重新分配（通俗说就是把光模块里面的打散了重新分配，化整为零分散风险）。Shuffle是纯人工手段，按照客户的定义去做分配。后面公司也推出光柔性板，实现路由关系的分配，取代人工的排纤。数据中心设计人员把每根光纤输入输出在第几个MT插芯第几个针孔，我们通过自动布线软件把光纤在柔性板上的走线设计出来。用1U的标准机箱，柔性版可以实现几百根光纤在上面做路由的重新分配，两边MT接头按照一定的路由关系把它集成到柔性版上，然后集成到一块柔性板上然后装在1U机箱里面，实现叶脊交换机的光纤路由重新分配的功能。柔性板是更灵活，更高可靠性的设计，在高温高湿、高低温循环、震动等环境试验中损耗小于0.3db。【Q&A】给北美大厂出货的产品形态？A：1）最典型的是模块盒，交换机服务器还有一个中间层涉及大量拓扑交换连接，用shuffle产品看进行光纤拓扑的重分配。早期大部分是用工人去做分配，现在把shuffle部分用光柔性版替代（把客户对光路的要求写到程序里面用机器实施）。可以用在机柜上层和下层的连接，也可以用在接入端，都是MTP/MPO的接口。公司参观过腾讯的方案，他们一块板子两头都是连接器，交换机的光模块插到MPO头，MPO连接器另外一个头插到中间板子上的连接器，另外一边用MPO转接跳线然后转接LC的头，接入叶交换机。这块可能占收入10%多；2）传统的1V1的连接器，目前占收入最大比重；3）陶瓷插芯，占收入10%，但2023年插芯收入相对22年下滑；4）光柔性板，任何接口之间都能通信，可以用在数据中心、无人机、智能车里面，今年有明显需求增长；5）分路器；6）有源产品，目前占比不大；7）之前光源是打金线贴上，CPO交换机芯片连接外接光源的光连接器需要保偏光纤，要保证相位不发生偏转，多芯保偏公司技术已经成熟。公司收入大致拆分？陶瓷插芯体量约8000-9000万，收入60-70%是MPO连接器，PLC和阵列光纤15%，光模块目前占比千万。技术壁垒？A：每个光模块接一个MPO接头，接头里面长方体树脂插芯，里面有两排矩阵（2*8、2*12孔），每个孔里面穿一个光纤。光口上门两个PIN针，中间适配器，两头用公头和母头相连。连接头工艺难度非常高，每一排12个小孔*2排，每个孔穿一根光纤，共24根光纤进去，是非常高精密的工作。光纤细到125um，24个光纤过去固化研磨，使24个通道都能达到光学指标的要求（插损、回损、3D指标）。所以很难有厂家批量生产，良率达到一定水平也非常难。很多大的配线架厂康普等一度想把生产转成自动化产线，但机器很难实现。公司客户情况？A：主要是康宁和TR，这两个本来就是一家。公司在TR占绝大份额，在康宁渗透率也不错。目前订单非常饱和。一季度情况怎么样？A：非常乐观。但无源公司不像有源公司会是爆发式增长。比如一下子收入从9亿做到15亿是很难的，业务增长1-2亿，规模效应之后利润率提升。单从Q1来看，同比增速是比历年都好400G到800G插芯变多，价值量有什么区别？A：价格和公司单头的价格变化不大。去年和前年更多用24芯接头，所以如果从价格来看单头变化是不大的，主要看连接数量，以及产品是低损还是标损。23年基本都是低损多，多模标损没有了，海外IDC高速率基本是低损，低损会贵很多，大几十上百元。US Conec的原材料，低损和高损会有5倍价差。一个800G/400G光模块搭配MPO接头，这个接头要多少钱？A：目前800G光模块也就是16芯，因为800G就是单通道100G，8收8发，也就是16芯的接头。早期用了很多24芯接头，但是里面有16个通道是使用的，另外8个通道是没有用到的。早期是100G的是SR4用到8芯连接器，100G bidi用到LC跳线。400G DR4还是8芯，400G SR8就是16芯。16芯价格高，但和8芯不是差异2倍。而且亚太客户和北美客户差异挺大，北美几十美金/个，国内上百元（进口散件）/个，几十元（国内散件）/个。公司现在的产品在400G和800G是一样的，所以看不到客户用在哪。散件包括金属件和塑料件，组装好后把插芯固定在接头里面。插芯是保护光纤的作用，保证两根光纤以最佳状态对接，不会保证散色。产能饱和情况和物料紧缺情况？紧缺的是物料还是公司生产环节A：很多IDC客户要求公司进口北美或者日本物料，目前海外对扩产非常谨慎导致物料紧缺。公司产线很多，有大几十条线，主要分为常规的跳线和MPO的产线，产能并不是固定数据，现在MPO的产线占比要比常规的要大的。如果物料到位，公司能在1个月时间内生产出来。目前缺货现象严重，公司已经对新客户涨价老客户还是维持之前价格，原材料公司目前尚未对公司涨价。那100G的光模块用到的接头有区别吗？A：100G用双芯的跳线也可以实现，但是近期接到的订单都是高芯数的，但是不确定是400G还是800G。MPO接头升级？A：给北美客户做的MXC的新的MTP接头，这种是美国指定的接头。全球做连接器的公司？A：藤仓住友古河国内替代空间？A：接头里面分为包含插芯（保护光纤的）和散件（围绕插芯组装成接头的零件），插芯我国是完全有竞争优势的，散件国内工艺也是跟得上的。国内有高密度MPO的磨具很少，公司的磨具和设备也是在日本成型。北美数据中心一般会指定厂商，但是未来国内也会逐步替代。公司的产品或者业绩怎么量化？A：连接器在idc投入里面占比很小，所以当云厂商CAPEX增减对于公司业绩来讲，关联度不大。在看良率时候，怎么判断模块还是连接器？A：多通道对应单根光纤插回损仪器。公司自己还开发光纤错配仪，里面这么多芯保证工人在穿纤的时候没弄错，检测每个通道是否达到合规光学指标。单柜之间是不是目前DAC用的比较多，会不会用光连接？A：大部分组网机柜上下层还是用插芯方案做的。而且除了机架与机架之间，上下层信息共享都会用到。大芯数连接逐步用光柔性板替代，用在OXC交换设备里，服务器背板里实现大芯数信息传输，目前出货给设备商。柔性板去年收入，和客户的收费模式。毛利率A：普通288芯模块盒1000美金。柔性板48芯150美金，最多做到上千芯，几万元级别。光柔性板去年小几千万收入。柔性板目前还是出货给国内设备商和海外软件开发商，以及民用无人机厂商。毛利率比现有产品高一些柔性板工艺及壁垒？A：客户给公司光路要求，公司编程后用自己开发的光纤布线机（像缝纫机带着光纤走），每走一层进行喷胶固化，所以需要设计光路让它交叉的点越少越好，因为交叉点多了之后会产生气泡（外界受力的时候会产生应力，对里面的光纤有影响）。这个早先juniper服务器背后用的，当时成本太高没有推。国际上最早是莫仕开发的。国内有哪些做柔性版的企业？A：柔性板竞争格局相对好些，国内中航光电也在做，还有立讯收购的汇聚。公司有源团队来自哪里？A：新飞通和海信等公司直接客户是康宁和设备商，最终下游是否会认证，认证周期多久？A：插芯加工条线加工给设备商，连接器加工给机柜厂或者布线厂包括康宁等。下游需要认证，周期有长有短，平均三个月左右。Meta等有间接供应（占比比较大），亚马逊也有。终端厂商产品类别标签要求是有区别，产品上会有客户标签。所以公司能追溯到下游客户康宁自己也有连接器厂？A：自己也有，但是大芯数的他们做的不好。光纤传感业务情况？A、光纤传感去年在锂电池新能源车，城市建设，电力引入，现在在对接客户的阶段，整车场，电力领域国家领域等，份额还有提升空间。有源光模块出货情况？A：400G，客户也是设备商。公司今年也在做有源，但是光模块芯片也紧张，公司不像有源厂商会提前很久备货。公司光模块产品情况？A：大量生产的是AOC，AOC客户和公司现在终端市场协同。公司去年在东南亚和美国小型IDC参与整体设计，所以把光模块带进去。公司200G AOC和400G AOC都有供货，客户主要是国内市场和海外中小客户。连接器交付周期？A：客户下单量不同，交付周期也不一定。去年客户甚至在公司主要提出预留一部分库存，但今年就出现交期延长的现象。公司从拿到原材料到交付只需要1周到一个月以内。
2024-4-18
4月18日慧选牛牛讯，太辰光(300570)举办交流会议，MTP/MPO原材料全行业出现极度短缺，公司Q1收入和订单显著向好，季度订单非常饱和，部分已经接到下半年。公司这两天做Google网上评选推广，现在很多关于接头询价。公司已经暂停对新客户报价，产能cover不了。前几年MTP/MPO的原材料主要聚焦在北美US Conec、日本扇港等，但日美供应商对扩产态度谨慎，主要由于MT插芯注塑机和检测设备非常贵，检测设备达到百万。之前终端IDC客户明确指定要北美或者日本厂商提供MTP接头，但目前由于供需缺口较大已经出现一定松动，允许特定规格上国产替代。子公司特思路具备自研MTP/MPO原材料MT插芯的能力，目前已经进入国际市场。一季度业绩同比增速历史新高【简介】公司2000年成立，最早从陶瓷插芯做，董事长为陶瓷插芯第一人。2000年其实公司就有光纤连接器的技术，但陶瓷插芯是销售给光通信厂家，为了不和客户竞争，就没有生产连接器条线。2003年向海外生产陶瓷插芯和光纤连接器，海外以光纤连接器为主从而避开了国内客户的竞争。海外很多客户都是绑定性采购，所以公司扩展了光纤光缆引入加拿大光纤光栅技术并买断那家公司liscence，后面也在往波分的产品拓展。2016年公司上市，公司从无源扩张到有源，现在还覆盖光模块AOC等产品。纵向方面，公司2017年垂直整合陶瓷插芯收购江西景德镇和川公司，对陶瓷插芯上游锆粉原料进行整合。同年收到佛山瑞芯源（平面光波导，之前日海子公司），生产平面波导晶圆和芯片，平面波导和波分复用核心零部件，这几年做了不少整合。2019年底公司和日本成立特思路，生产MTP的插芯和配套的散件，可以做后端镀膜加工，主要也是向高密度连接器的上游产业进行垂直整合。前几年MPO的原材料主要聚焦在北美US Conec、日本扇港，之前终端IDC客户明确指定要北美或者日本厂商提供MTP接头，但目前已经出现一定松动，允许一部分国产替代。从去年Q4就已经体现插芯和散件非常紧缺。包括特思路也出现供不应求现象。产能：考虑中美关系影响今年1月成立香港公司，也筹备在越南设厂。【光柔性板业务】IDC里面趋势是光纤的数量越来越多，对光纤连接器密度设计带来挑战：1）从点状、网状到三级架构、叶脊架构，对连接量增加；2）光模块速率升级，低速光模块一收一发主要用LC连接器，到一个光模块收发数量增加，连接需求增加。高密度综合布线是IDC发展趋势，叶脊结构欧美大型数据中心成为主流，南北向数据交换节点数较大，叶脊交换后东西向交换带来节点数减少，延迟更低。所以公司推出了基于叶脊架构的光柔性板技术的shuffle，实现路由的重新分配。比如脊用的8收8发16芯MTP，它可以拿两芯给到交换机上的光模块，另外两芯给到另外交换机上的光模块，则把通道重新分配（通俗说就是把光模块里面的打散了重新分配，化整为零分散风险）。Shuffle是纯人工手段，按照客户的定义去做分配。后面公司也推出光柔性板，实现路由关系的分配，取代人工的排纤。数据中心设计人员把每根光纤输入输出在第几个MT插芯第几个针孔，我们通过自动布线软件把光纤在柔性板上的走线设计出来。用1U的标准机箱，柔性版可以实现几百根光纤在上面做路由的重新分配，两边MT接头按照一定的路由关系把它集成到柔性版上，然后集成到一块柔性板上然后装在1U机箱里面，实现叶脊交换机的光纤路由重新分配的功能。柔性板是更灵活，更高可靠性的设计，在高温高湿、高低温循环、震动等环境试验中损耗小于0.3db。【Q&A】给北美大厂出货的产品形态？A：1）最典型的是模块盒，交换机服务器还有一个中间层涉及大量拓扑交换连接，用shuffle产品看进行光纤拓扑的重分配。早期大部分是用工人去做分配，现在把shuffle部分用光柔性版替代（把客户对光路的要求写到程序里面用机器实施）。可以用在机柜上层和下层的连接，也可以用在接入端，都是MTP/MPO的接口。公司参观过腾讯的方案，他们一块板子两头都是连接器，交换机的光模块插到MPO头，MPO连接器另外一个头插到中间板子上的连接器，另外一边用MPO转接跳线然后转接LC的头，接入叶交换机。这块可能占收入10%多；2）传统的1V1的连接器，目前占收入最大比重；3）陶瓷插芯，占收入10%，但2023年插芯收入相对22年下滑；4）光柔性板，任何接口之间都能通信，可以用在数据中心、无人机、智能车里面，今年有明显需求增长；5）分路器；6）有源产品，目前占比不大；7）之前光源是打金线贴上，CPO交换机芯片连接外接光源的光连接器需要保偏光纤，要保证相位不发生偏转，多芯保偏公司技术已经成熟。公司收入大致拆分？陶瓷插芯体量约8000-9000万，收入60-70%是MPO连接器，PLC和阵列光纤15%，光模块目前占比千万。技术壁垒？A：每个光模块接一个MPO接头，接头里面长方体树脂插芯，里面有两排矩阵（2*8、2*12孔），每个孔里面穿一个光纤。光口上门两个PIN针，中间适配器，两头用公头和母头相连。连接头工艺难度非常高，每一排12个小孔*2排，每个孔穿一根光纤，共24根光纤进去，是非常高精密的工作。光纤细到125um，24个光纤过去固化研磨，使24个通道都能达到光学指标的要求（插损、回损、3D指标）。所以很难有厂家批量生产，良率达到一定水平也非常难。很多大的配线架厂康普等一度想把生产转成自动化产线，但机器很难实现。公司客户情况？A：主要是康宁和TR，这两个本来就是一家。公司在TR占绝大份额，在康宁渗透率也不错。目前订单非常饱和。一季度情况怎么样？A：非常乐观。但无源公司不像有源公司会是爆发式增长。比如一下子收入从9亿做到15亿是很难的，业务增长1-2亿，规模效应之后利润率提升。单从Q1来看，同比增速是比历年都好400G到800G插芯变多，价值量有什么区别？A：价格和公司单头的价格变化不大。去年和前年更多用24芯接头，所以如果从价格来看单头变化是不大的，主要看连接数量，以及产品是低损还是标损。23年基本都是低损多，多模标损没有了，海外IDC高速率基本是低损，低损会贵很多，大几十上百元。US Conec的原材料，低损和高损会有5倍价差。一个800G/400G光模块搭配MPO接头，这个接头要多少钱？A：目前800G光模块也就是16芯，因为800G就是单通道100G，8收8发，也就是16芯的接头。早期用了很多24芯接头，但是里面有16个通道是使用的，另外8个通道是没有用到的。早期是100G的是SR4用到8芯连接器，100G bidi用到LC跳线。400G DR4还是8芯，400G SR8就是16芯。16芯价格高，但和8芯不是差异2倍。而且亚太客户和北美客户差异挺大，北美几十美金/个，国内上百元（进口散件）/个，几十元（国内散件）/个。公司现在的产品在400G和800G是一样的，所以看不到客户用在哪。散件包括金属件和塑料件，组装好后把插芯固定在接头里面。插芯是保护光纤的作用，保证两根光纤以最佳状态对接，不会保证散色。产能饱和情况和物料紧缺情况？紧缺的是物料还是公司生产环节A：很多IDC客户要求公司进口北美或者日本物料，目前海外对扩产非常谨慎导致物料紧缺。公司产线很多，有大几十条线，主要分为常规的跳线和MPO的产线，产能并不是固定数据，现在MPO的产线占比要比常规的要大的。如果物料到位，公司能在1个月时间内生产出来。目前缺货现象严重，公司已经对新客户涨价老客户还是维持之前价格，原材料公司目前尚未对公司涨价。那100G的光模块用到的接头有区别吗？A：100G用双芯的跳线也可以实现，但是近期接到的订单都是高芯数的，但是不确定是400G还是800G。MPO接头升级？A：给北美客户做的MXC的新的MTP接头，这种是美国指定的接头。全球做连接器的公司？A：藤仓住友古河国内替代空间？A：接头里面分为包含插芯（保护光纤的）和散件（围绕插芯组装成接头的零件），插芯我国是完全有竞争优势的，散件国内工艺也是跟得上的。国内有高密度MPO的磨具很少，公司的磨具和设备也是在日本成型。北美数据中心一般会指定厂商，但是未来国内也会逐步替代。公司的产品或者业绩怎么量化？A：连接器在idc投入里面占比很小，所以当云厂商CAPEX增减对于公司业绩来讲，关联度不大。在看良率时候，怎么判断模块还是连接器？A：多通道对应单根光纤插回损仪器。公司自己还开发光纤错配仪，里面这么多芯保证工人在穿纤的时候没弄错，检测每个通道是否达到合规光学指标。单柜之间是不是目前DAC用的比较多，会不会用光连接？A：大部分组网机柜上下层还是用插芯方案做的。而且除了机架与机架之间，上下层信息共享都会用到。大芯数连接逐步用光柔性板替代，用在OXC交换设备里，服务器背板里实现大芯数信息传输，目前出货给设备商。柔性板去年收入，和客户的收费模式。毛利率A：普通288芯模块盒1000美金。柔性板48芯150美金，最多做到上千芯，几万元级别。光柔性板去年小几千万收入。柔性板目前还是出货给国内设备商和海外软件开发商，以及民用无人机厂商。毛利率比现有产品高一些柔性板工艺及壁垒？A：客户给公司光路要求，公司编程后用自己开发的光纤布线机（像缝纫机带着光纤走），每走一层进行喷胶固化，所以需要设计光路让它交叉的点越少越好，因为交叉点多了之后会产生气泡（外界受力的时候会产生应力，对里面的光纤有影响）。这个早先juniper服务器背后用的，当时成本太高没有推。国际上最早是莫仕开发的。国内有哪些做柔性版的企业？A：柔性板竞争格局相对好些，国内中航光电也在做，还有立讯收购的汇聚。公司有源团队来自哪里？A：新飞通和海信等公司直接客户是康宁和设备商，最终下游是否会认证，认证周期多久？A：插芯加工条线加工给设备商，连接器加工给机柜厂或者布线厂包括康宁等。下游需要认证，周期有长有短，平均三个月左右。Meta等有间接供应（占比比较大），亚马逊也有。终端厂商产品类别标签要求是有区别，产品上会有客户标签。所以公司能追溯到下游客户康宁自己也有连接器厂？A：自己也有，但是大芯数的他们做的不好。光纤传感业务情况？A、光纤传感去年在锂电池新能源车，城市建设，电力引入，现在在对接客户的阶段，整车场，电力领域国家领域等，份额还有提升空间。有源光模块出货情况？A：400G，客户也是设备商。公司今年也在做有源，但是光模块芯片也紧张，公司不像有源厂商会提前很久备货。公司光模块产品情况？A：大量生产的是AOC，AOC客户和公司现在终端市场协同。公司去年在东南亚和美国小型IDC参与整体设计，所以把光模块带进去。公司200G AOC和400G AOC都有供货，客户主要是国内市场和海外中小客户。连接器交付周期？A：客户下单量不同，交付周期也不一定。去年客户甚至在公司主要提出预留一部分库存，但今年就出现交期延长的现象。公司从拿到原材料到交付只需要1周到一个月以内。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有9篇券商研报，机构给出评级9次，买入评级2家，增持评级2家，推荐评级4家，优于大市评级1家，机构目标均价为47.43元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
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