金饕钰餮
一只股票一年涨50%并不稀奇，但是连续三年平均每年上涨50%以上，并且估值才15倍。来看看今天的主角的嘉益股份（301004），主营产品：不锈钢真空保温器。那么资金为什么会选择“他”呢？

  供需关系升级了，（1）不锈钢真空保温器皿已成为生活必需品
欧美、日韩等发达国家和地区冬夏的温度差异较大，特别是冬季温度普遍偏低，对保温器皿的需求较大。再加上居民在家居、办公、学校、户外等不同场所会使用不同的不锈钢真空保温器皿，不同性别以及年龄段的消费者也会根据各自的生活习惯及喜好来选择不同的保温器皿。同时，消费者对不锈钢真空保温器皿的要求不再局限于其保温、保鲜及便于携带的功能，而是进一步在审美、趣味、环保、节能等方面有着更多的追求。因此，不锈钢真空保温器皿在一定程度上具有快速消费品的特征，产品消费更换频率较高，其市场需求整体旺盛。
，保温器皿已经成为了生活必需品。

（2）从生产情况来看，全球不锈钢真空保温器皿最大的生产国为中国，占比接近三分之二，北美、欧洲、日本三地基本并驾齐驱。不锈钢真空保温器皿行业是具有一定技术含量的日用消费品制造行业，考虑到劳动力、土地等成本因素，欧美、日韩等发达国家和地区的不锈钢真空保温器皿生产已逐步转移到以中国为代表的发展中国家，中国已成为全球不锈钢真空保温器皿的制造中心。

行业风口已到，但是商品技术壁垒、产能、渠道等，嘉益股份（301004）又有哪些优势呢？

技术壁垒：

嘉益股份目前已发展成为行业内较有影响力的专业不锈钢真空保温器皿制造商。在核心技术方面，在不锈钢真空保温器皿的生产过程中，水胀模具是决定产品质量和成本的关键点。公司拥有多项水胀模具技术，在提高产品质量稳定性的同时可节约不锈钢材料。在轻量旋薄技术方面，公司与设备厂家共同开发的旋薄设备可将0.4mm不锈钢材料杯体旋薄至0.07mm，在行业内具有技术优势和成本优势，为公司近年来获取优质订单、实现快速发展奠定了坚实的基础。在不锈钢真空保温器皿的表面处理工序中，公司的水性有机硅表面喷涂技术可实现不锈钢器皿的内部易清洗和抗腐蚀性能；自主开发的真空气染印技术可提高杯体表面印花图案的渗透性，使印花图案更耐磨、精美、色彩绚丽，同时减少生产过程中的固废污染，达到节能环保的目的。公司在产品表面处理上的以上技术形成了成熟的工艺流程和稳定的质量控制方法，吸引了很多高端客户群体，创造了较高的经济价值，提升了公司整体的盈利能力。在智能化及健康化潮流背景下，公司也大力发展智能化产品及具有健康饮水概念的产品，除已实现量产的即刻显示水温保温杯产品外，公司还积极创新开发智能娱乐保温杯和具有抗菌、抑菌功能的不锈钢真空保温器皿，实现保温容器与智能领域的结合，满足消费者对饮水容器的智能、安全、环保需求。

在今年2021年4月份挂网的招股说明书注册稿中，嘉益股份专门列举了相较于哈尔斯的竞争优势，其中将技术优势摆在首要位置。

产能：

2021年9月，公司通过IPO募资主要投入年产1000万只不锈钢真空保温杯生产基地建设，预计项目于2023年底开始投产。

公司实际通过IPO募资约1.10亿元投入该项目，低于所需总投资3.09亿元。

2023年5月，公司公告拟发行可转债募资约1亿元继续完善1000万只保温杯产能建设，同时募资约2亿元投入越南1350万只保温杯产能建设，越南项目预计于2023年底完成基建、设备调试及试生产，有望于2024Q1出货。

截止2023年7月，越南签署的自贸协议，相对于欧美对中国的关税水平，欧美对越南多数产品征收的关税低得多。这对于出口导向型的制造业企业来说，仅关税减免一项，就能带来丰厚的利润。

除了低关税外，越南本土的税收优惠政策也不容小觑。越南的企业所得税税率一般为20%。外国投资者投资于越南政府鼓励行业或特定地区，企业可享受“两免四减半”（即企业自盈利起2年免征企业所得税，其后4年减半征收）或“四免九减半”（即企业自盈利起4年免征企业所得税，其后9年减半征收）的优惠政策。再加上现阶段中美贸易战有卷土重来之势，虽然保温杯不在征税范围，但防范于未然并扩大生产线降低税收可以说一举多得。

渠道：

2020年公司前五大客户分别为国际知名品牌商，包括美国PMI（旗下品牌Stanley、aladdin）、ETS（旗下品牌H2go）、日本Takeya（旗下品牌TAKEYA、Thermoflask）、S'well公司（旗下品牌S'well、Sip）、Jordane（旗下品牌Hydrocell）。

公司与核心客户建立了长期、稳定的合作关系，其中与PMI、ETS、S’well公司合作时间在8年以上，与客户共同成长。

根据公司招股书，截至2021年6月22日，公司为S’well的第一大供应商，为PMI、ETS、Takeya的主要供应商。

图片

第一大客户PMI发展迅速。

近年来，公司第一大客户PMI销售收入占比明显提升，2022年PMI客户收入8.60亿元，同比增长186.19%，收入占比提升16.97pct至68.30%。

PMI成立于1983年，为美国著名咖啡连锁企业星巴克（Starbucks）的长期合作伙伴，于2020年与星巴克签署了北美地区星巴克的7年独家经营权。PMI在2002年收购了两家百年保温杯品牌aladdin、STANLEY，开启了自主品牌运营之路，aladdin、STANLEY主要面向欧美中高端市场，售价相对较高，公司的销售单价和毛利率也相应较高。

2021年，美国夏晖集团（HAVI Group）完成了对PMI的收购，夏晖集团是麦当劳全球供应链的重要成员之一。我们预计夏晖集团的入主有望为PMI提供如食品供应链器皿、麦当劳销售渠道等更多业务拓展机会，以及更雄厚的资金与团队支持。

2019年，公司向PMI收购了miGo品牌，此次收购使公司拥有了miGo品牌在亚洲和太平洋地区（不含澳大利亚和新西兰）的全部商标、专利及其他资产，可以独立地在该地区范围内生产和销售miGo品牌产品。

2018~2019年公司设立了饮水科技、镁歌贸易、秦歌贸易、汉歌贸易、镁悦贸易和汉悦贸易等子公司，以加大miGo等自有品牌市场拓展力度。

目前，公司拥有miGo、ONE2GO等多个自主品牌，在扩大公司产品市场覆盖面的同时产生良好的品牌协同效应，有效提升产品市场影响力。

公司各方面都已在行业内处于领先地位，目前估值15倍左右，若业绩增速持续后市可期。

​