上能电气：24Q1业绩超市场预期
夜长梦山
2024-04-23 09:06:13
【华福电新】上能电气：24Q1业绩超市场预期，看好全年光伏逆变器+储能PCS放量
事件：公司发布23年年报&24Q1业绩公告，23年实现归母净利润2.86亿元，同比+250.5%，扣非归母净利润2.76亿元，同比+295.2%；24Q1实现归母净利润0.51亿元，同比+39.9%，扣非归母净利润0.47亿元，同比+46.9%。
#出货方面：
光伏逆变器：23年出货23.5GW（国内地面16GW，分布式2GW，海外5.5GW），其中Q4出货7GW+；24Q1出货约5GW，平均单瓦价格约0.12元/w左右，毛利率约22%左右；
储能PCS：23年出货约4GW+，其中Q4出货约1.6GW+；24Q1出货约400MW，平均单瓦价格约0.2元/w左右，毛利率约25%左右；
储能系统集成：23年出货约1GWh+，其中Q4出货约0.6GWh+；24Q1无确认。
#全年展望：
光伏逆变器：24年全年出货有望超36GW（同比超50%），其中国内地面电站18GW，分布式6GW；海外电站10GW（印度5～6GW，中东2～3GW（有望超预期），欧洲2个多GW），海外分布式2GW；
储能PCS：24年全年出货有望达5.6-5.8GW（同比约40%），其中储能国内出货5GW，美国出货有望达600-800MW；
储能系统集成：24年出货约2GWh，主要为国内项目。
考虑公司24年海外营收占比预计继续提升（美国/欧洲/中东毛利率水平更高），且光伏逆变器业务中分布式组串式占比有望提升（组串式由于不带变压器毛利率水平较高），预计公司24年毛利率水平有望逐季上升。我们预计24年公司净利润5-6亿，对应当前PE不足20倍，建议重点关注。
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