我们认为,金价在2200美元/盎司+,银价在26美元/盎司+,之上均为正常波动或不改趋势:一是,大幅上涨后期货多头获利了结,沪金净多头持仓显著下降;二是,再通胀引致利率走高,触发美股大跌,一定程度反噬商品市场三是,地缘冲突短期边际缓和,避险脉冲回落;

就短期,4月至今,金银驱动是”再通胀“交易,根基是”抢跑软着陆+货币政策不转鹰”,表征是金铜油轮动上涨。近期受到美股大跌反噬,商品自上涨步入震荡,下一节点或围绕5月初经济数据+议息会议表态展开,若数据走强+联储延续3月短鸽表态,则再通胀延续。

就中期,去年11月至今,金银驱动是"降息预期“交易。过往经验看,第一次降息落地前行情趋势确定性强,逢调仍建议增配。因而即便短期再通胀触发降息延后,金银随通胀阶段性调整,但服务业/就业市场依旧延续疲弱或至通胀调整后降息仍将推进(当前市场依旧预期年内有两次降息),再度驱动金价。对于权益而言,关注两点,1)价格中枢,大宗过去一年每次回调,均是价格中枢测试。若经过考验,则下一轮估值端会提振显著,本轮调整,金价的关注支撑带在2200-2300美元/盎司;2)选股更重强量增标的,一旦金价波动加剧,市场将会收缩到本轮强量增标的上,以量确定性抵御价不确定性。依旧建议重点关注,本轮我们持续首推的三家,山金、银泰、招金。