鼎胜新材点评
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航行五百年的机构
2021-12-19 21:19:05
鼎胜新材点评
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🌼事件
公司与宁德签订框架协议约定：2021年11月1日至2025年12月31日期间，公司及子公司五星铝业承诺向宁德时代供应动力电池铝箔，最低供货量合计为51.2万吨，最终供应量及价格按照双方后续具体订单为准。
🌼点评
从总量看：51.2万吨按单GWh电池耗用铝箔350吨，对应电池产量在1463GWh。
从年平均量看：预计22-25年平均供货量在12.5万吨，对应电池产量在357GWh。
公司现有产能9.4万吨，明年产能达15万吨。预计公司今年出货6万吨，其中宁德3万吨，占比公司50%、比亚迪0.9万吨，占比公司15%、LG 0.6万吨，占比公司10%。
公司在客户份额推测如下：预计宁德今年出货132GWh，按80%产销比得宁德产量在165GWh，需求铝箔5.8万吨，则公司在宁德占比52%（3/5.8）。预计比亚迪今年装机37GWh，按按80%产销比得宁德产量在46GWh，需求铝箔1.6万吨，则公司在比亚迪占比63%（0.9/1.6）。
我们预计公司明年出货12万吨，其中宁德约6.2万吨（258/0.8*0.035*55%）、比亚迪约2万吨（70/0.8*0.035*65%）。
公司系铝箔龙头，国内市占率50%+，此次和宁德签订长达4年的框架协议，一方面展现了宁德对公司铝箔质量和技术的认可，另一方面也保证了公司未来几年的出货。
🌼投资建议
我们预计公司明年铝箔出货12万吨，单吨盈利6k，传统业务贡献1-2亿利润，预计明年利润在9亿元，对应当前估值21X。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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真知无价，用钱说话
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