一、俄乌战争导致全球粮食供给锐减 

俄乌所在的黑海地区是“世界粮仓”之一，两国家约占全球小麦出口总量的1/4。截至3月23日，乌克兰2022年主要春季作物预计播种面积为599万公顷，比去年减少168.9万公顷。乌克兰农业部门发布消息，由于俄乌战争乌克兰全境播种面积可能会减少30%。 

二、国内政策：粮食安全党政同责 

习近平总书记强调，保障好初级产品供给是一个重大战略性问题，中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中，饭碗主要装中国粮。

端牢饭碗，必须压实地方责任。粮食安全是“国之大者”。要全面落实粮食安全党政同责，严格粮食安全责任制考核，确保粮食播种面积和产量稳定。

三、行业壁垒 

除草剂依然是全球农药第一大品类，2020年全球作物用除草剂的销售额为274.07亿美元，同比增长2.9%，占全球作物用农药市场的44.2%。 

1、 政策壁垒 

2020年江苏省出台了《江苏省化工产业结构调整限制、淘汰和禁止目录（2020年本）》（苏政办发〔2020〕32号），其中明确禁止类共有5大类，包括： 

1）设立新的化工园区以及设立新的化工园区外化工企业； 

2）新(扩)建农药、医药和染料中间体化工项目； 

3）新增光气生产装置和生产点； 

4）新建《危险化学品名录》所列剧毒化学品、《优先控制化学品名录》所列化学品生产项目； 

5）禁止新增农药原药（化学合成类）生产企业。 

随着我国提高了对包括农药在内的整个化工行业的环保要求，并加大了处罚力度，这将会导致相当一部分技术力量比较差、环保投入不足的小型化工企业无法继续经营。 

2、 技术壁垒 

关键中间体的质量是影响农药原药质量的关键因素之一，也是影响农药企业产品成本及竞争力的重要因素之一。通过对关键中间体上的技术突破有助于企业形成完整的农药产业链,以实现协同效应并降低经营风险；另一方面,关键中间体通常是该产品的核心竞争力和核心价值所在，企业可据此获得与此相关的超额收益。 

3、 市场壁垒 

（1）农药生产企业核准及延续核准门槛

我国对农药行业实行严格的行政许可制度。根据《农药行业核准管理办法》规定，新开办农药企业和农药企业生产升级，须先获得工业和信息化部的预核准，预核准有效期为两年，在有效期内完成要求的有关建设内容后，才能申请正式批准。申请预核准的企业须向省级工业主管部门提出预核准申请，预审合格后报工业和信息化部。 

（2）农药“ 三证” 登记门槛

根据《农药管理条例》，我国从1997年起实行农药产品登记制度，即农药企业的新型原药和制剂产品须经农药管理部门登记，农药产品在生产销售前必须获得登记证、生产批准/许可证，并取得质量标准认定。其中农药登记证的程序最为复杂、成本也最高。

目前，我国农药登记的程序为：1）通过省农药检定所和农业部农药检定所的前置田间药效试验审批；2）开展药效试验；3）残留试验；4）环境试验；5）毒性试验；6）化学部分试验：7）资料申报：8）审批。上述实验环节要求申请企业具备较完备的研发设备、研发人员并配备相应的研发经费才能顺利完成。 

一般需要3年左右时间才能完成整个申报流程，取得农药登记证书。 

（3）登记费： 

（4）境外登记证获证时间一般要 3 年以上。 

在不同国家申请农药登记证获批时间不同，一般自申请登记至最终获得登记所需时间较长，需要 3 年甚至更长时间，比如在巴西取得农药登记证一般需要 5以上的时间，这往往是进入目标市场最主要障碍之一。 

不同国家对农药登记资料要求的内容及呈送的格式都不完全相同，按登记要求高低可分为以下三大类： 

A）欧盟各国、美国、日本、韩国等登记要求最高，取得登记需要 3-4 年，全部或绝大分资料要求提供原始报告，而且要求 GLP 报告，导致登记费用较高、登记时间较长。 

B）拉丁美洲（巴西、阿根廷），澳大利亚和新西兰、俄罗斯等国家登记要求中等，取得登记一般需要 2-3 年，非洲部分国家如肯尼亚也要求较高，这些国家登记时一部分资料要求提供原始实验报告，有些项目要求 GLP 报告。 

C）非洲小国如加纳以及亚洲大部分发展中国家要求较低，一般不需要提供原始实验报告， 但马来西亚、泰国等国家要求部分试验报告。 

三、红太阳基本面 

（1）公司壁垒

公司是国内首家打破国际吡啶生产技术壁垒的公司，创造了以煤基为起始原料的数字生化吡啶碱三药及三药中间体产业链生态圈。目前全球共有 4 家在生产吡啶，与他们相比红太阳最大的优势在于产业链的完整性，不仅生产吡啶，还生产吡啶的下游产品，同时与单纯生产吡啶下游产品的公司相比有吡啶原材料的成本优势。 

目前，公司吡啶碱产能 7.5 万吨/年，其中吡啶 5 万吨，已占全球 49% 市场份额，其下游核心产品百草枯、敌草快、维生素 B3、2,3-二氯吡啶平均占全球 35%以上市场份额。 

红太阳利用吡啶产业链优势自主研发了吡啶类新型除草剂敌草快二氯盐。敌草快二氯盐不仅除草速效广谱、遇土钝化失毒、保水保肥、对环境友好，而且广泛用于作物催枯、便于农业机械化、一药三用（除草、催枯、灭茬），三省三保（省本省工省力，保土保肥保水）。此外，敌草快二溴盐具有较好的成本优势，是替代百草枯、草甘膦等除草剂产品的优良品种，有望在目前草甘膦、草铵膦等价格居高不下、农民用药成本不断攀升的用药高峰期解决农民使用成本高企问题。 

（2）经营状况大幅改善 

目前，受国内安全环保、能耗双控政策，国际粮食供应的巨大缺口及对绿色农药需求的增长的影响，预计今年农药价格将保持继续高位运行。 

公司2万吨草铵膦项目将于今年陆续投产，预计全年业绩将继续保持高增态势，净利在12亿元以上。以当前价格计算，动态PE不足5倍，对比扬农化工，存在巨大增值空间。