1）中药配方颗粒因其“有效物质多+利用率高+易使用”等优势获得快速发展，其20多年来的发展历程也是国内相关法规制度不断完善和标准建立的过程。

2）我国中药配方颗粒市场规模约260亿，增速超20%，对饮片的替代率8-10%，对标日韩的为60%，渗透率有较大提升空间。市场形成由江阴天江和广东一方、北京康仁堂（红日药业）、华润三九等6家全国牌照试点和近年来省级试点企业的“6+n”竞争格局，其中中国中药市场份额占比50%，红日药业、华润三九各站10-20%份额。

3）2021年11月中药配方颗粒试点结束全面铺开，执行国家质量标准提高行业准入门槛，市场放开（由中医类等级医疗机构放开至全国所有医疗机构）+各省市医保覆盖有望拉动医处方上量，同时执行国标成本提高带动价格提升。

4）配方颗粒龙头企业在“技术＋产能＋市场”三维度深挖护城河。技术层面，原国家试点企业深度参与标准指定，先发优势凸显；产能品种层面，试点全面展开，龙头企业产能和品种壁垒；市场网络层面，龙头企业渠道全国覆盖，配合智能配药机抢占先机。

建议关注：中国中药（0570）配方颗粒绝对龙头，占配方颗粒市场份额约50%；红日药业（300026）占约15-20%市场份额，配方颗粒近年有望超30%高速增长，中成药和器械有望稳健增长；华润三九（000999）知名OTC企业，股权激励有望激活企业活力。

风险提示：中药材涨价生产成本提高；实施新标准终端提价，有可能导致终端处方量萎缩的风险；各省市中药配方颗粒政策执行力度不达预期风险；中药配方颗粒在医疗机构有15-25%药品加成，未来有取消药品加成的政策风险；生产质量或品牌事故风险。