■公司发布公告，鉴于各主要原辅料成本持续上涨，对部分产品出厂价格进行调整，上调幅度为 5%-8%不等，新价格于 2022 年3 月1 日开始实施。

■公司一季度提价得到验证，后续盈利能力稳健顺畅。本次公司提价一方面来自油脂等主要原料成本持续上涨，一方面来自维益成本压力较大已经率先提价。本轮提价基本覆盖全部奶油类产品，根据21H1数据，即本轮提价覆盖产品范围占主营收入的9成以上。公司本次提价准备期长，在提价前已经与下游沟通良好，同时根据产业调研我们预计下游对奶油、植脂末等茶饮原料产品提价已有预期，在维益提价背景下我们认为公司提价实施将较为顺畅，公司稳健的盈利能力得到充分证明。

■奶油龙头成本把控能力稳定，本轮提价有望能覆盖油脂涨价带来的成本压力，印度地区持续提价进行中。公司上游原材料主要为油脂、葡萄糖、糖、稀奶油，其中油脂为最主要的原料，占成本比例约25%，结合20年大宗涨价前公司奶油的单位成本（约6元/KG）和单位价格（约12元/KG），我们认为本次提价有望覆盖油脂涨价带来的大部分成本压力。同时21年印度区域多次提价幅度达15%，后续公司海外提价有望持续。公司成本把控能力强，我们认为22年油脂等原料价格有望触顶下降，明年公司盈利空间有望继续维持高位。

■餐饮渠道拓展迅猛，明年有望加速放量。公司公司成立了餐饮食品部，今年已经在人员架构调整、 新品投放、产能建设等方面为餐饮渠道的布局做好了充分准备，目前公司稀奶油新增产能1万吨。餐饮渠道相比于烘焙渠道，具备销售费用低、量大特点，预计净利率类似，未来6-10万吨餐饮渠道产能建设也已在路上。我们认为明年随着公司加大餐饮拓展，餐饮渠道业绩有望快速放量。

■公司今年来全方位引进营销、财务等高端人才，员工结构持续调整。我们认为公司开发高壁垒新品的能力出色，明年餐饮渠道新品有望存在超预期机会，积极探索大羊角包等冷冻烘培，值得期待。预计公司21-22年的净利润为1.5亿元/2.0亿元，持续推荐。