【广发煤炭】煤炭行业更新220616-韭研公社

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【广发煤炭】煤炭行业更新220616

做一件事

满仓搞的老韭菜

2022-06-17 06:45:50

[玫瑰]【板块大跌的煤炭基本面（如果有）原因】
1、需求一般；2、海外煤价下跌；3、澳煤进口放开。

[玫瑰]【需求的预期变了么？】

需求向好的预期不变，下半年的好转在于：一季节性，二开工环比回升。季节性增长更加确定，过去十年下半年的需求较上半年平均增长3%以上；而开工复苏力度取决于政策，但趋势确定。从供给端看4月-6月产量维持基本平稳，预计下半年难有增长，供需向好的预期没有改变。

[玫瑰]【如何看待5、6月发电量较差的数据？】

[太阳]建议关注基数因素：在需求增长脆弱的情况下，基数对于增速的影响是非常大的。从去年数据看，即使没有疫情影响，今年5、6月的火电数据可能也不会太好看，7月需求端延续弱势，应该也是大概率的。

[太阳]21年5、6月需求端数据基数非常高的，如20-21年火电发电量2年单月复合增速看5月为8.5%，6月为9.0%（16-19单月均值为3.6%），其他行业数据也可以相互印证。导致今年增速压力更大。

[太阳]我们认为8月以后发电用电数据同比将恢复2%以上增长。

[玫瑰]【海外市场近期小幅回落，但仍高于中国】

[太阳]澳洲：6000大卡动力煤指数6月以来下跌9%至375.3美元/吨，倒算对应北方港口5500大卡价格较国内高1200元/吨以上，澳洲主焦煤6月以来下跌14%至407美元/吨，与北方港口价格价差不大。

[太阳]全球：澳洲、印尼、南非等国5500大卡FOB价格约180-190美元/吨，折算较中国价格均高200元/吨以上。

[太阳]维持国内全年进口量下降0.7-1亿吨的判断。中长期，印尼俄罗斯边际供给下降，印度欧洲边际需求提升趋势不变，全球维持紧平衡。

[玫瑰]【澳煤进口即使放开影响也不大】

[太阳]澳洲21年动力煤出口1.97亿吨（依次为日本/韩国/印度/越南），炼焦煤出口1.65亿吨（依次为印度/日本/韩国）。

[太阳]由于澳洲出口中国基本停滞，21年印度、日本、韩国采购澳洲煤大幅增加，而印尼、南非、哥伦比亚、加拿大等国出口至中国的量相应增加。

[太阳]从目前海外价格看，中国采购有优势的主要为俄罗斯中高卡和印尼低卡，如果放开澳洲进口，中国进口量增加，全球焦煤和动力煤价格可能进一步趋向紧张、推升价格，并不会明显改变全球和中国供需格局。

[玫瑰]【煤炭板块看好的逻辑是中长期盈利能力和估值提升】近两年煤价从600元/吨上涨至1000元/吨以上，股价的提升幅度低于煤价涨幅，更远低于利润涨幅，继续看好中长期板块估值提升。

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