【华泰医药】春立医疗:独家提示底部反转机会，基本面边际向好

关节国采于5月初已全面落地，关节行业清库存、调价等最艰难时期已过，政策风险释放充分释放，行业分化，龙头复苏迹象明显。我们认为春立医疗基本面逐步边际改善，中标价格优势明显，且新产品今明两年开始贡献第二增长曲线，公司2022-2024年归母净利润CAGR或达20%，2022年对应的PE仅18x，存在明显预期差，建议重点关注。

关节:髋关节中标价格优势明显，膝关节单踝产品放量在即

疫情延误的关节手术量或从6月逐步释放，集采降价后手术渗透率有望明显提高（我国人工关节置换率只有美国的10%)。公司是主流厂商中髋关节国采中标价格最高的，比竞品高1000-2000元，在下半年争取标外用量具有明显优势。公司全膝产品与贝思达合作，维护医生关系。公司是唯一拥有固定和活动平台单髀的企业，而竞争对手产品不全，公司差异化优势明显，我们预计单髃产品今年实现销售1.2亿元。

新业务:PRP、运动医学、口腔等产品逐步贡献收入，公司再添增长新动力

公司新业务陆续开花结果: 1) PRP:预计7月底上市，预计明年实现1亿元销售;2）运动医学:预计今年底将证拿齐，今年有望实现3000-4000万销售，明年或翻倍;3)口腔:金属和隐形正畸产品已提交注册，预计今年取证，口腔种植和修复等其他产品预计今年提交注册，预计2023年口腔产品线齐备，我们预计今年实现1000-2000万元收入，明年或达8000万元。