进入7月以来，高温橙色预警持续，全国多个省市最高气温高达37℃，未来江苏浙江重庆等地区气温将超40℃。多地区高温持续，将直接导致空调需求量大增，制冷剂将开启新一轮的“超景气周期”。

一、空调十年周期已至，国常会推动“二次家电下乡”

7月13日，国务院常务会议指出，在全国开展家电以旧换新和家电下乡，家电”二次下乡”正式开启帷幕。在2010年前后我国曾提出的家电下乡政策周期，而空调的安全使用寿命在10年左右，按照家电下乡2012年左右销量达至峰值，即目前这些空调正面临10年更新周期。4月份的汽车下乡引导了浩浩荡荡的汽车行情，更走出了中通客车这种超级大牛股，而这一轮的空调十年周期，将会模仿上一轮的汽车下乡行情。

     《2022空调行业趋势报告》指数，通过正态分布来测算，2022年大约有5000万台的空调产品达到安全使用年限，而2021年销售数据来看，零售量4689万台，就以新增需求500万台来计算，2022年的潜在销售在5500万台，增速17%。

空调的增速将直接导致制冷剂的放量，供不应求的情况下将会导致制冷剂直接涨价，制冷剂行业将会迎来量价齐升。

二．制冷剂行业梳理

⑴目前以含氟制冷剂最为常见，约占全球制冷剂总体量的百分之50以上；

制冷剂（Refrigerant，亦称作冷媒、雪种等）是 各种热机中借以完成能量转化的媒介物质，可分为氨、氮、含氟、水和碳氢化合 物等多种类型，其中以热力学性能优异的氟制冷剂类最为常见，含氟制冷剂热力学性能优异，约占全球制冷剂总体量百分之50以上。

⑵制冷剂的产品分类主要分为四类：

       相比一二代制冷剂，第三代氢氟烃不会对臭氧层产生影响，已经取代了第二代制冷剂成为市场主流产品，产量正在快速增长。目前，R22占2020年全国二代制冷剂总生产配额约76.8%，是我国产量最大的二代制冷剂。

⑶制冷剂空调应用占比达78%

从需求结构看，家用和商用空调占据制冷剂需求绝对比例。数据显示，我国制冷剂行业下游应用市场占比最大的是空调，占比达78%；其次为冰箱，占比16%；再次为汽车，占比6%。

从制冷剂的需求行业来看，汽车增长最强劲，比例将会迅速提高，空调的占比也将会因为家电下乡周期从而需求量大增。

⑷R22制冷剂率先开启跳涨，第三点代制冷剂将迎来需求价格齐升

                7月15日，制冷剂R22全球市场均线达至16000，涨价约7%左右；

⑸第三代制冷剂：未来制冷剂的核心，将迎来高景气度的“黄金十年”。

第三代制冷剂主要是氢氟烃(HFCs)类产品,主要包括R134a、R125、R32、R410a，第三代制冷剂R32应用比例快速提升，未来制冷剂的核心将会是R32取代R22市场份额。

近年来，二代制冷剂产品陆续淘汰，第三代制冷剂氢氟烃类产品的消耗量急剧增加。R32作为目前R22的主流替代品，在工商制冷及房间空调器行业的定频空调中占比上升明显。R32主要应用于空调行业，二代制冷剂R22等产品受到配额限制，国内今年配额消耗已过七成，后续供应总量受限。未来在二代制冷剂陆续推出，四代制冷剂普及遥遥无期的情况之下，未来三代制冷剂将迎来高景气度的“黄金十年”。

三、制冷剂核心个股梳理

⒈巨化股份600160：第三代制冷剂绝对龙头

2. 三美股份603379：全国 HFCs 制冷剂龙头

公司目前向氟制冷剂、氟精细化学品、氟聚合物方向进行产业链一体化投资布局。目前现有二代制冷剂 R22、R142b、R141b 产能分别为 1.44 、0.42 、3.56 万吨，配额产品盈利状况较好。目前公司主要产品HFCs-134a制冷剂主要用于汽车空调系统，包括新能源汽车空调系统。

3. 永和股份605020：

公司现拥有三代制冷剂单质年产能10万吨以上，HFC-152a、HFC-143a等部分产品的产能规模居国内领先地位。