折叠屏核心部件，MIM工艺铰链-韭研公社

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折叠屏核心部件，MIM工艺铰链

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满仓搞的老股民

2022-08-11 15:40:15

【申万宏源电子】小米与三星折叠屏新品即将发布，重视产业链投资机会

📱事件：小米MIX FOLD 2预计8月11日发布，相较于第一代，MIX FOLD 2有望在比例、配置、性能、影像等实现全面的提升；Galaxy Z Fold 4 前一天发布。

📱三星22年折叠屏策略较为积极，越南工厂已扩建完毕。根据Cinno推测，与21年三星电子的710万台可折叠手机新品出货量（Omdia数据）相比，可折叠手机的年出货量将高出2倍，达1500万台以上（非销售量目标），考虑到生产良率、库存等因素，可能订购约1800万台可折叠智能手机用零部件。此外，SDC越南将原来的7个可折叠手机模组产线增加到10个，产能将从原来的每月140万至150万台扩大到每月200万台折合年2400万台水平。

📱2022年为安卓阵营冲击高端化的关键一年，折叠屏上量已带动产业链上游材料、工艺的演进。OPPO、华为、小米、荣耀先后发布新款折叠屏手机，其战略价值超过市场价值，为主力机型建立市场认知。根据IDC数据，2022年上半年国内折叠屏产品出货量超过110万部，同比增长70%。尽管行业目前还面临上游未规模化、下游产品生态等难点，但我们认为品牌方将加速迭代升级折叠终端产品，带动整体行业增长。

📱机型不断丰富、价格持续下探。我们预计未来折叠屏手机产品形态或将以竖折为主，定价下探至5000-8000元档位，面向大众中高端市场。而横向内折次之，定位高端商务市场，且以万元左右档位为主。华为Mate Xs2价格已下探至万元，小米MIX Fold 2我们推测定价约在6500-8000区间。

相关标的：铰链精研科技、科森科技；UTG凯盛科技；减薄长信科技；手机模组舜宇光学等

精研科技作同时为三星和华为供应折叠屏铰链和转轴，并且都是主供应商，垄断了大部分的铰链订单，在本就优良的竞争格局中处于绝对优势地位。并且，折叠屏铰链的价值量和毛利率，都远大于精研科技目前主营的传统消费电子产品中的结构件，这对于精研是量价齐升的逻辑，在随折叠屏放量过程大幅提升营收的同时，还会给净利润带来更大的弹性。

精研科技由于在三星和华为供应链中的核心地位，其折叠屏铰链全球市场份额保守算30%，西南证券预计2023年折叠屏全球出货量达2800万部，我们按2500万部谨慎计算，折叠屏手机中的铰链、转轴的单套价值量一般在300元左右，净利率约15%。则到2023年，精研科技仅凭铰链业务就能带来22.5亿元的营收和3.37亿元的净利润，现有传统消费电子业务即使不考虑任何成长性，精研科技23年的营收也会同比翻倍，净利润同比翻三倍。

凯盛科技，国产UTG一体化龙头

UTG产业链一般分为原片、减薄加工、显示模组、手机终端应用4个环节。产业链的进入壁垒主要体现在原片技术的开发（预计仅有美国康宁、德国肖特、日本NEG、凯盛等），重资本投入（虽然减薄工艺在原理和设备上都具备相通性，但资本开支较大，良率要求高确保短期经济效益，还要面临技术更新的不确定性），同时产业链内外资分工呈现不完全市场化特点。UTG前端原片研发生产壁垒更高，掌握原片生产技术提高供应链的稳定性，全产业链布局可以更好适应技术迭代、供应调配。从前到后，打通UTG产业链一体化。凯盛科技一二期UTG项目加快投产，拥抱折叠屏大趋势。蚌埠院负责前端的高强原片配方和生产，凯盛科技承担“极薄减薄”、高精度后加工等项目，及产品的生产和销售。