祥鑫科技交流
一、要点总结
◇收入指引:22 年 40~60 亿，23 年约 100 亿
◇净润率指引:22 年 6%以上，23 年 8%~12%
◇新接订单:21 年新接订单 150~160 亿;22 年上半年新接订单 90~130 亿，22 年下半年预
计新接订单 130 亿;23 年预计新接订单 300 亿。

◇新接订单占比:模具 10%;新能源(电池盒、储能机柜、充电桩机箱、光伏逆变器)60%; 精密金属件 10%;汽车零部件 10%;办公用品 5%。
◇毛利率:出口模具 30%-45%;汽车冲压部件 8%-10%;焊接件及热成型件 10%-15%;燃油车 平均 14.36%;精密金属件 15%-20%;新能源 20-25%，新能源汽车平均 21.89%，第一代、第 二代电池托盘 21%-22%，第三代托盘 24%。 随着新能源业务占比提高、原材料降价公司整体毛利率上行。
◇发展趋势:
(1)模具:镁铝合金、钢铝混合成型、压铸一体化应用方向;
(2)5G 通信:与知名企业进行战略合作，共同研发产品应用于 5G 通信; (3)汽车部件:大型覆盖件、功能件及总成件，功能精密件及组装件。公司 FSD 等技术逐 渐完善，目前是与整车厂同步开发，如果未来直接由宁德时代做，公司可能做最主要部分， 单独做配套。
二、Q&A
Q:在手订单情况?
A:(1)22 年一季度宁德时代超 40 亿，二季度超 70 亿，是 2-8 年的订单，每年平均 7-8 亿销售额，目前已经量产，在宁德托盘中公司和胜份额和公司持平大概各 1/3，敏实和另外 一家各占 5%-10%。华为二季度光伏 7 亿，4、5 月下订单 3 亿，6 月 4 亿，全年十几亿。另 外汽车部件 2 亿，其他办公设备和光伏超 10 亿。
(2)下半年预计超 130 亿，新增三个客户，两个是整车厂(其中一个是 M 造车)，一个逆

变器。
(3)23 年预计超 300 亿，电池托盘可以到 100 亿。22 年电池托盘 60 亿，23 年开始每年 增加 80-100 亿，每年需要 15 个新生产线。Tier 1 里有五家采购我们托盘。
订单分客户情况:
◇固定客户:目前新能源部分固定客户每月都会给几个亿的订单，也会进入新客户，目前汽 车新客户正常进入周期 3-6 个月。宁德时代电池箱体达成战略合作，公司和和胜的份额大概 各 1/3;华为方面我们为他专门开设工厂，7 月达成战略合作，华为每年 300 亿订单中的约 10%会给到公司，公司要和华为同步开车新智能汽车车型。 ◇其他客户:其他客户有二三十个，每个一两亿。阳光电源也会有十亿以上规模，如果 10 月战略协议达成会大幅增加，目前还在完善技术以达成阳光的需求。其他如广汽也会每年固 定设置车型和订单，激励、蔚来、雪铁龙等会把新车型中之前做的较好的部分直接给祥鑫。 小米汽车可能会有 5-10 亿(不确定)。
订单分产品情况:
下半年以电池箱体、托盘、机箱、充电桩、储能柜、光伏产品居多，超 70%，汽车部件占比 20%。
Q:23 年订单情况?
A:(1)超 300 亿销售额中新能源占比超 60%:
华为 20-30 亿;宁德时代箱体 100 万套，第二代均价 2800 元，第三代均价 3000-3500 元， 2 代占比 60%-70%，3 代更多。
(2)合作的汽车厂每个都有 5-10 亿订单;本特勒 21 年建立，22 年合作，23 年会有少量 产值，可能会到 3 亿。
Q:21 年订单交付周期?22 年?
A:21 年交付周期 7 年，主要是奔驰、宝马、德系的，周期长;22 年 5 年，汽车部件和新 能源缩短了周期;23 年 5 年，
22 年营收超 40 亿(=260 亿/5)，23 年营收 100 亿(=300 亿/5)。
Q:产能是否足够?
A:产能没问题，目前每个工厂的产能利用率都不到 70%，除二三个厂以外的其他工厂都是 60%。
Q:24 年以后业绩展望?
A:营收增速 30%。
Q:净利率展望?
A:22H1 扣除非经常事件影响净利率已超 10%，报表端净利率不足 5%原因包括原材料涨价 和公司内部改革，如设备投入、院士工作站开支、薪酬改制等。22H2 在利润率 12%以上， 22 年净利润能够达到 4-5 亿。
23 年会比 22 年净利率高 2pct 以上。因为新能源业务第三代量多、收益好，21 年占比超 30%， 22 年 50%-60%。但是新厂也要投入，一套设备八十万，10 条产线，每个厂需要十几亿。

8 月份原材料价格已经下降 200 元。公司和大部分客户签订协议:原材料价格变动幅度 5% 以上每年结算一次，因为只是对库存有些压力，5%以下不调整价格，汽车客户每年价格会降 低 3%。
Q:公司在宁德时代上量快的原因?
A:宁德时代考察电池箱体三个方面:(1)技术情况。(2)产品性能(3)能否满足供货需 求，比如会不会建厂、同周期开发和投入设备来满足订单需求。价格基本上不会重点考察， 所以毛利率可以超 20%。
公司主要做 CTP，麒麟电池等模块也有参与，但比较少，每个月 1-2 亿。
Q:阳光电源情况?
A:箱体、逆变器、部分电源。因为交付周期短，容易出产值，所以在公司业务占比高，华 为也是这样。有在谈战略协议，10 月或年底可能达成，未来订单稳定是确定的趋势。因为 以新能源为主，导入周期较长，在半年左右。目前在一边供货一边培养。
Q:车身结构件竞争对手?
A:汽车模具部分大的有海洋、全胜等。
Q:小米汽车什么时候量产?
A:应该在 23 年。7 月已经有一款车型量产。
Q:托盘以外的单车价值量?
A:多的有 7000-8000 以上，少的有 300 以上，也有几十元的，但是量比较大，在 300-1000 元的比较多。个别如广汽，包括通过宁德供应的总体超 1 万元。
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