01线索：

4月8日ST盐湖向深交所提交了股票恢复上市的书面申请，13日深交所对其申请恢复上市进行了受理并表示，将在三十个交易日内，作出是否核准公司股票恢复上市的决定。

针对其重新申请上市的原因，盐湖股份表示，上市公司净利润与净资产均已转正，20年营收140.16亿元，净利润20.39亿元，公司持续经营能力恢复。根据深交所股票上市规则，最近一个会计年度经审计的净利润转正后即可撤销风险警示，并向深交所提交申请恢复上市。

02盐湖股份前世今生及价值探究

盐湖股份是青海省最大的国企（目前市值480亿），公司持有持有蓝科锂业51.42%股权，且拥有察尔汗盐湖的开采权，主要业务包括氯化钾的生产和销售、盐湖资源综合利用等。此前由于在金属镁和化工业务上的连续巨亏，2017-2019年三个会计年度经审计的净利润连续为负值，其中2017年巨亏432亿元，于2020年5月22日起暂停上市。

在暂停上市期间，公司聚焦钾、锂核心主业，剥离亏损非主营业务，通过实施出资人权益调整，化解了公司债务危机。目前钾肥是公司主业，当前产量551.75万吨。20年销售钾肥产品合计644.90万吨，同比增加42%。同时碳酸锂产量达到1.36万吨，同比增加2300吨，电池级碳酸锂项目整体进度达到85%，部分装置投料试车，有望在2021年5月生产试车。
价值探究

1）以盐湖氯化锂存储量做对比

*ST藏格全资子公司拥有察尔汗盐湖（12%）东矿区采矿权证，氯化锂储量近期200多万吨。

*ST盐湖拥有察尔汗盐湖（82%）的开采权，所拥有的氯化锂储量达987万吨。

线性推算，目前*ST藏格市值253亿，估算盐湖股份重新上市后市值约1200亿（*ST藏格钾肥占主营业务95.9%，20年钾肥产量111.5万吨，*ST盐湖钾肥占主营业务74.3%）。

2) 以钾肥产量对比

20年盐湖股份钾肥产量551.75万吨

亚钾国际钾肥目前25万吨/年（规划产能100万吨/年）

目前亚钾国际市值81亿，估算公司钾肥板块400-1700亿市值（亚钾国际钾矿储量亚洲第一，估算只是大致线性推导）。

通过对比钾肥业务、盐湖氯化锂储量，预计公司复牌后合理市值至少在1000亿以上（估算只是大致线性推导，不作为投资依据），同时伴随碳酸锂21年持续性涨价，公司有望迎来重新上市后的第一次业绩释放。

截至2019年末，中国锂储量/资源量分别为100/450万金属吨，锂资源储量约占全球6%位列全球第四。而我国锂资源主要以盐湖为主，据中国地质调查局数据显示我国约82%的锂资源量赋存于盐湖中，而青海、西藏两地的盐湖资源更是超过全国盐湖总资源比例90%，是我国”白色石油“资源的主要产地。

（数据取自USGS）

过去受开采环境、技术等因素影响，盐湖资源开发严重受限。经二十余年的探索，我国盐湖提锂逐步研发出适用于高镁锂盐湖的提锂工艺，且随着技术工艺的不断优化带动成本持续下行，目前盐湖提锂技术已有所突破，未来产量高增可期。

盐湖提锂相关线索

（1）4月12日，由成都泰利创富锂业科技有限公司自主研发、具备完全自主知识产权，并由青海分公司在青海东台吉乃尔盐湖成功完成中间试验的盐湖提锂重大创新突破性技术成果——“TMS吸附剂连续吸附解吸提锂新工艺”通过青海省科技厅组织科技成果评审，认为该成果达到国际先进水平。（技术突破：标志全球盐湖提锂领域迎来颠覆性的全新解决方案，有望彻底破解长期以来困扰盐湖提锂行业的投资规模大、产品级别低、生产成本高、无法直接自原卤水提取等世界性盐湖提锂技术瓶颈。）

（2）据新华社3月7日报道，国家主席强调，要结合青海优势和资源，贯彻创新驱动发展战略，加快建设世界级盐湖产业基地，打造国家清洁能源产业高地、国际生态旅游目的地、绿色有机农畜产品输出地，构建绿色低碳循环发展经济体系，建设体现本地特色的现代化经济体系。（国策支持）

（3）1月30日，青海省政府工作报告：加快推进盐湖综合利用等循环经济产业链建设。（进度加快）

04：总结

2020年碳酸锂价格从底部3.8万元/吨的价格，上涨至当前超过9万元/吨的位置，更有甚者在锂价高位喊出2021

年碳酸锂价格高点有望突破12万元/吨的口号，随着本轮锂价上涨的高度、持续性不断超越预期，锂资源将更具竞争力，而ST盐湖作为我国盐湖锂资源龙头企业，有望成为中国锂资源的战略要地，在重新上市后值得重点关注。（部分资料来自：安信证券、东北证券、招商证券、中信证券、动力电池网 ）

下表是我们3月份盐湖提锂相关公司的梳理：

 贤丰控股：青海中农贤丰锂业股份有限公司申请备案的3万吨/年碳酸锂（一期1万吨）建设项目设计主要原材料依托公司旗下基金投资的茫崖兴元钾肥有限责任公司；19年公司及聚能永拓与玻利维亚锂业局签署战略合作协议，各方拟就在乌尤尼盐湖拓展盐湖提锂技术达成合作