对象：熊总

时间：2021年2月22日

行业：

物联网传感器，中国的气体600多个亿的市场；

对标企业：

盛思锐：传感器为主；2020年17个亿营收；跟我们产业基本相同；

Holiba崫场：仪器为主；120个亿；10%以上的净利率，8000多人。目前第三代掌管。

公司发展：

两段。2011年之后；2012~2015年沉寂期，因为工业市场需求不好；所以转型，进入粉尘和甲醛等，2016年物联网发展，2014~2016年在中欧学习，2019年业绩很好，决定上科创板。2019年增长很快，2020年厚积薄发；员工资产管理计划，很积极。

管理层：

核心团队大部分都是华中科技大学；

战略规划：1+3战略

“1”现有产业，继续扩大：

①民用传感器（空调/净化器/新风，以前只有温度，现在加上湿度、CO2和甲醛，主要是家居产品的智能化推动），客户配套和数量也在增长，粉尘和CO2去年增长很快，主要是安装率提升，另外还有吸尘器和油烟机和热水器和扫地机，我们在布局高毛利的产品，以及半导体的洁净室，一个室内10美金，室外就是100~400美金，虽然量少 ，但是利润率高；

②车：现在13个定点项目，2020年释放一部分，2022年顶峰，2023年维持，后面下滑。另外新的定点项目也在推进，比如小鹏。有的是一级供应商，有的是二级供应商；MEMS的传感器我们也在研发，我们有体系认证，现在是增加新的传感器品种。这是个流量产品。汽车电池老化和空调传感器也有。今年pm2.5、CO2和新能源车项目还在增加；

③分析仪器产业，烟气配套；Holiba收入100多个亿有70个亿技术跟我们一样，我们才1个亿不到，毛利率很高，60~70%，净利率50%以上。先挖2个亿，再往3~5个亿走；

“3”是新领域：

①燃气表，5000万台国内出货量，100个亿的市场规模，5~6家上市公司；但是我们是新的超声波技术；大批量，低成本；主要是替代松下的燃气表模块，已经进入到工业化领域。嘉善有个产业园在做。年后已经开工，一年之内建成，产业化概率高；

②高温传感器，国内没有上市公司，百亿市场，1000万个，柴油车和燃气。国产替代，我们有认证有资质，技术跟外面合作，产业已经建起来了，芯片全产业链，一旦做成就是国内唯一一家可以做汽车氧气氮氧传感器；

③呼吸健康传感器，肺相关等，人这个发动机；

核心竞争力：

①技术创新：各种传感器技术都有，光学和超声波，其他技术也是发展重点，相互之间都有矩阵效应；组合优势发挥平台；传感器技术突破了，未来就是行业应用的推进；

②供应链管理：成本在B2B很重要；自主可控；激光管和风扇和热电堆的探测器，都要自主可控，激光管模组我们都是自己封装的；毛利率2018~2020年都是直线上升，每年4pct提升，2021年预计还有4~5pct的提升；

③精益生产：尤其是大客户特别看重产线，产线设计能力等；做科技不难，但是质量做好很难；

④精准营销：瞄准大客户，销售、项目经理和研发经理和项目管理，四个层次对接客户，避免销售人员变动对客户管理的影响；美的、飞利浦、博世、大金、路虎捷豹等。我们的能力也因为他们提升起来了。公司国际化水平很高。

技术护城河：

深挖上游零部件（探测器、元器件）；传感器平台，技术上是国内最强的；

高技术、低成本、量产化

Q&A：

Q：未来5年的发展目标？

去年9000多万，每年几十的增长。第一年有员工资产管理计划，今年的预算出来还是比较好的，如果芯片不紧缺，应该不错；民用芯片还是有保证的，国外ST的芯片和国产的。今年维持去年的发展趋势还不大；

Q：行业竞争格局和变化？

向头部具体；以前净化器的企业很多，现在集中很多；客户供应也在集中；有利于有核心技术和生产制造能力的企业。

仪器还是稳的，主要还是进口替代的空间。我们2019年尾气异军突起。主要靠核心传感器模组代替hobiba，2019年只有17%，后来市占率30%不到；主要是国内传感器被信任，精度高，维修便宜；去年只有尾气下降，但是占有率显著提高；其他仪器都是增长的。

Q：核心技术？壁垒哪里？不同气体的产品差异有多大？

举例，烟气分析，西门子和ABB，国内基本没有，我们是少数的有传感器和模组的企业，利润率很高，最难的是红外探测器，以前用在军工卫星受电，吸收能量产生电流然后发电，西门子ABB和holiba有这个技术，中科院微电子我们合作，弄出来这个传感器，从探测器到魏流芯片到传感器到模组，成为工信部的示范项目。这个平台做出来，各种气体都可以测。

距离，超声波技术。燃气表和肺功能检测仪。这类要做探头然后封装。机械表核心部件10个美金，75~80元人民币，40元探头占到50~60%成本，匹配层决定性能，所以也要解决。我们同时解决了技术和成本问题，找了中科院的教授。做进去才知道难度。

Q：行业技术发展的路径？盛思锐未来的迭代变缓还是怎样？

光学其实是发展趋势，寿命很长，精度高。只是以前很贵，行业用不起。之前二氧化碳3500元左右，现在只有100块钱不到。光学随着芯片、探测器成本的下降，取代了以前的热催化。红外的寿命很长，精度高。举例，我们2019年尾气突然上来了，原因是以前全部是电化学，国家2019年发文要求把电化学全部换成光学，10多年我们等来了这个机会。超声波技术也是发展趋势，我们做高技术低成本，成本跟国外pk。

Q：未来一年维度，投入最大的是哪个板块，业绩弹性最大的是哪个业务？

2021年大增长在空气品质传感器。车载2~3倍增长，基数小，发力的中期，到半山腰，顶峰到1个多亿；CO2和粉尘继续很快增长，维持2020年的水平；超声波的燃气表也在增长，武汉产线建好了，去年100万左右，今年千万级不到一个亿，明年正常，嘉善的建好，2022年更明显。

弹性业务是医疗，呼吸机、麻醉剂等不确定性。盛思锐的报表也是医疗这边增长很快，有一倍。我们研究他们，形成我们自己的战略。其他氧气和氮氧的周期肯定长一些，汽车前装高温需要2~3年。

Q：与国内同行相比的竞争优势？汉威？

第一，我们有高端的仪器产业。2019年我们仪器占到很高，产值不高但是利润高。他以传感器为主，收购兼并做大的产业规模。我们不是以规模见长的企业，我们仪器体量上来，利润规模会更大。我们净利率目标是25%以上。法雷奥的倒车雷达，每个40多块钱一个，15个亿的市场赚5个亿，量大，利润率很高。

第二，我们以光学为主，他们主要是电化学、热催化和金属氧化物，他们1000多万只，我们500多万至，但是产值差不多。别人是工程公司，我们是真正的传感器公司。我们要学习盛思锐的。

第三，汽车这块，我们进豪华品牌的汽车真正反映技术创新和质量体系。

Q：与国内同行相比的竞争优势？汉威？

净利率维持在平均30%；cagr要维持在40%左右；5个亿利润，除以30%净利率，可以算出来产值。