广宇发展资产置换草案点评
猫猫喵喵3
2021-12-07 08:37:32
【西南地产】广宇发展资产置换草案点评
重大资产置换草案公布。广宇所持23家子公司合计作价249亿元，鲁能新能源作价117亿元，资产评估差额132亿以现金方式向广宇补足，超出此前预期。本次交易方案后续流程仍需绿发正式批复（此前已原则性同意）及上市公司股东大会审议等。
装机量较年初有所增长。目前公司合计权益装机量约4.2GW，其中自主运营装机量3.4GW，其中：海0.4GW、陆风2.3GW、光伏0.7GW、储能0.05GW；此外参股企业7家，权益装机0.8GW，预计全口径装机量5GW左右。“十四五”期间计划新增装机30GW，预计2022年全口径装机量达10GW。
部分子公司进行业绩承诺兜底。置入资产19/20/21年1-8月营收为21.9/23.8/23.7亿，归母利润分别3.1/2.8亿/4.5亿（报表中不含补贴），鲁能27家子公司进行业绩承诺，22-24年归母净利润之和不低于7.7/8.1/8.7亿元，该承诺主要基于现有项目，因此属于保守目标。
预期若置换成功，鲁能新能源22-23年归母净利润分别为19.9/28.7亿元，于2022年实现并表。给予公司2022年业绩30倍PE，对应总市值597亿元；若给予公司远期2025年业绩25倍PE，对应总市值为1170亿元。继续看好公司发展。
风险提示：置换进度不及预期；补贴不及预期等。
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