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发力新能源的泰和科技，要被忽略多久？

大理老七

2021-12-29 02:22:48

泰和科技是一家主做水处理剂的公司，水处理剂和副产品营收占比超过了99%，主要产品包括了阻垢缓蚀剂、阻垢分散剂、杀菌灭藻剂等。

一、行业状况：

根据BBC Research数据，2018年全球水处理剂市场规模为344亿美元，预计到2023年有望增长到465亿美元，平均复合增速6.2%。细分来看，工业/生产用水处理剂市场规模的复合增长率为6.8%。

环保净水药剂，在国内是一个增长相对缓慢的行业，净水剂使用率方面跟欧美国家依然存在比较大的差距，这一点从泰和科技超过50%的营收都是来自国外就可以反映出来。

不过随着我国对环保的不断重视，未来这个行业在国内的增速肯定会远高于全球的6.8%。

二、公司营收：

从19年底上市到现在，公司营收保持较好增长：

19年12.45亿；20年15.29亿，同比+22.78%；21年Q1-Q313.83亿，同比+21.84%。

但利润却从21年开始出现同比负增长。公司给的回复是，原材料和航运费涨幅过大造成的。由此看出，公司对上游供应链的掌控力不足。

不过值得欣慰的是，Q3单季度利润0.48亿，环比+41%，已有改善的势头，同时，公司也表示，会适时调整产品价格。

我愿意相信公司在Q4会倍加努力，因为根据股权激励的要求，公司21年的业绩必须要达到2亿以上。

三、产能增加：

如果公司IPO锁头项目全部落地，将净增加每年59万吨的水处理剂产能，是目前公司每年28万吨水处理剂产能的2.1倍。

我拿这份详细项目列表，对照了管理层调研中语焉不详的关于项目建设进度的回答，再参考之前券商对于产能和营收的预测，我预估22年水处理剂的新增产能应该不会低于12万吨每年（新增42%）。

四、布局新能源：

从今年9月份开始，公司陆续公布了一些进入新能源行业的项目：

1）09月27日公告，成立丰汇国晟，子公司北京丰汇泰持股62.5%，山东国晟电池科技有限公司持股37.5%。公司主要从事盾构机车电池PACK；研、产、销工程机械类新能源产品；

2）10月21日公告，成立泰和新材料，规划年产磷酸铁锂正极1万吨；

3）11月19日公告：成立氢力新材料，租赁中科化学资产，用于生产液氯、烧碱等产品。根据公司在互动易的回复称，该项目具备7500吨/年的氢气产能。

公司所在地山东枣庄已经努力多年要成为中国的北方的锂电之都，目前在新能源产业的布局逐渐完善。如果泰和科技确实想进入新能源板块应该会有不少的资源可以利用。所以对于泰和进军新能源领域的举措，显得如此势在必得。

五、估值：

在暂时不考虑新能源的情况下，对比环保和相关行业数据，可以给到公司22年业绩的24倍PE：

预计22年相比21年增长30%，大概30亿，净利润率恢复11%。

目前泰和科技市值47亿，相比70亿存在50%以上的空间。

六、相关风险：

1、新产能投产不及预计；
2、为保增长，22年环保限制松绑，国内水处理剂需求有所降低。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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