苏试试验：乘汽车电子发展东风，芯片检测服务加速成长
夜长梦山
2021-12-28 19:01:54
【中金机械 | 第三方检测赛道研究】苏试试验：乘汽车电子发展东风，芯片检测服务加速成长
近期我们邀请公司管理层就半导体检测子公司上海宜特业务进行公开线上交流，具体交流内容包括业务概况、发展前景、竞争优势等方面：
芯片检测“综合医院”，全面服务半导体产业链。上海宜特致力于解决半导体芯片从设计、验证、量产到应用的全过程中出现的各类缺陷问题，对此进行分析、纠错与质量提升，进而加速产品上市。公司服务对象广泛，包括IC设计公司、半导体设备商、封测厂、晶圆代工厂等。由于半导体试验对于设备、人才及技术要求较高，相比于自建分析实验室，第三方检测公司兼备中立性与经济效益，我们预计半导体的第三方试验服务渗透率有望持续提升。
汽车电子领域开拓顺利，长期前景向好。汽车电动化、智能化趋势下，车规级芯片的试验需求长期向好。与消费级芯片相比，车规级芯片要求强可靠度与高寿命，相应的失效分析、可靠性试验需求也更为强劲。公司2021年重点开拓汽车电子市场，目前进展较为顺利，我们估计全年汽车电子类试验业务占宜特收入比重有望快速提升，助力公司收入快速增长。
技术与人才优势构筑竞争壁垒。技术方面，上海宜特脱胎于台湾第三方芯片试验龙头企业台湾宜特，拥有长期技术积淀，2016年在上海建构完整集成电路供应链验证与分析工程服务平台，试验服务布局全面；人才方面，团队技术基因雄厚，并且宜特于2021年5月完成出让10%股权用于核心人员激励，往后看，管理层表示公司将继续注重人才梯队建设与激励。我们看好上海宜特在大陆第三方芯片检测市场持续保持领先地位。
盈利预测与估值：考虑到公司汽车电子领域拓展顺利，我们上调2022年盈利预测15.6%至2.55亿元，维持2021年盈利预测不变，当前股价对应2021/2022e P/E为47.2/32.8x。考虑到盈利预测上调及芯片检测业务长期成长性向好，上调目标价24.6%至41.7元，对应2022e 43x目标P/E，潜在涨幅31.5%，维持“跑赢行业”评级。
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苏试试验
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