持续看好半导体设备国产替代

【国联电子】盛美上海：清洗设备龙头，平台化初具规模

国产清洗设备市占率低下，国产清洗设备替代空间巨大

目前日本Screen、东电等国外企业仍占据全球半导体清洗设备主要市场份额。公司2019年全球市占率3%，产品已获得海力士、华虹、长江存储等领先Fab厂重复订单，在华虹、长江存储近期招标中清洗设备中标率已超20%，仅次于Screen，认可度高。公司组合式清洗设备大幅节约浓硫酸用量，具有成本和环境优势，前景可期。

布局电镀设备、先进封装设备、立式LPCVD设备等，打开新市场空间

前后道电镀设备市场同样由国外厂商主导，公司产品线齐全且毛利更高的前道电镀设备已度过客户验证期，电镀设备（约4亿美元）+先进封装设备（约18亿美元）+LPCVD设备（约17亿美元）合计打开约40亿美元市场，为公司提供持续增长动力。

盈利预测、估值与评级

预计公司2022-2024年营业收入分别为23.95亿元、34.72亿元、47.73亿元，三年CAGR为43.33%；归母净利润为4.01亿元、5.63亿元、7.91亿元，三年CAGR为43.77%。

风险提示：公司研发不及预期；下游客户建设进度不及预期；部分美国产零部件采购受阻；新冠疫情风险。

深度报告链接 http://mtw.so/69TUd2