【国盛煤炭】可以乐观点

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我国已7年未提过"以经济建设为中心"，稳（刺激）增长意图明确，无需纠结具体手段，顺周期将在上半年重新回归，传统行业的价值重估仍未结束。

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原料用能不纳入能源消费总量控制，叠加国家鼓励煤炭加快清洁高效利用，煤化工迎黄金发展期，成为煤炭消费亮点。据悉，近期新疆或重启大规模"煤制油"项目，规模千万吨级别。

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当前仍需“新老”能源“携手并进，推动煤电与新能源优化组合。原先"十三五"规划火电灵活性改造规模约2.2亿千瓦，但实际仅完成上述目标的1/3。当前，可再生能源比的不断提升给电力系统的安全稳定带来冲击，在火电灵活性改造不足+储能尚未大规模配套的背景下，仍需一定的新增火电机组来保证我国能源安全可靠。据悉，湖南等地已重启部分小型火电项目，今年煤炭需求无需悲观，甚至应该乐观一些。

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此外，"2万亿的绿色贷款"几乎涉及煤炭全领域（煤矿建设、煤炭/煤电清洁高效利用、煤层气、煤炭资源综合利用），为煤企转型发展提供了有利条件，目前煤企已将项目陆续上报国开行等待批复。

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节后需求如预期般启动，煤价将刚性上涨：1）地方安监已开始介入（时点远早于去年，或因高强度保供力度下发生事故概率加大&各地方政府保价），产量边际收缩；2）国际市场扰动仍存，国内外煤价已倒挂，进口数量边际减少。

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重点推荐：

晋控煤业Q4业绩大超预期，示范效应显著，带动板块反攻，节前紧抓业绩预增主线。

业绩线：晋控煤业、山煤国际、平煤股份、华阳股份、潞安环能

转型：华阳股份、电投能源

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风险提示：煤价暴跌，新能源业务不及预期。