4月计算机板块下调17.0%，跑输上证综指/创业板指各10.71/4.23个百分点，一级行业中排名29/29。行业估值达到10年期底部，机构持仓比例处于历史低位，仍处于低配。看好估值修复和仓位提升可能，配置比例中长期逻辑更加突出，建议加配。

要点：

行业估值触底，行情有望反弹。计算机板块估值连续回调，高估值个股持续消化。当前行业动态PE为43倍，仍然处于2年期（0%）和5年期（7%）谷底。2019年行业估值略低于当前，随后开启2年的牛市行情，因此看好当前行业配置中期受益概率。建议关注网络安全、CIPS系统、国产信创领域。

行业急跌触底，部分绩优个股表现较好。软件跌幅较大（软件开发-22.4%、服务-23.0%），计算机设备跌12.3%。软件类公司估值绝对数较高，反应无差别下跌，也反应急跌开始触底。今天国际Q1业绩和在手订单倍增，月内涨幅26.6%，是仅有三支上涨个股中领涨标的。金融IT（数字货币）板块跌幅领先，如京北方（-43.7%）、高伟达（-45.6%）、科蓝软件（-42.4%）。部分个股业绩爆雷，如宝兰德（-44.8%）。整体上在大盘压制下，个股表现对业绩不敏感。

机构持仓仍处于低配，头部聚集效应延续。2022Q1主动偏股型基金计算机行业的持仓比例为2.84%，环比下降0.28pct，同比下降0.12pct。自2016年至今，机构对计算机行业持仓比例整体呈下降趋势，2022Q1持仓已接近历史低位。超配比例来看，2022Q1计算机行业标配比例为4.45%，超配比例为-1.61%，环比基本持平，21年超配情况低于2020年。2022Q1机构持仓环比变动较微，计算机头部厂商仍受青睐，云计算、AI、网络安全等龙头股仍占据主位。按市值排名，纳思达、广联达、中科创达和恒生电子为机构持仓排名前列。按机构加仓位变动来看，纳思达、四维图新仍获得机构大幅加仓，恒生电子、道通科技和深信服则获机构大幅减仓。

行业估值达到极致底部，中长期方向性明确。截至4月底，计算机行业PE为35倍，已降至10年期底部。目前业绩和主题驱动均欠缺资金跟随，反映市场情绪低迷，个股和赛道选择受限。但多只标的处于安全垫之下，向上胜率明显，从中长期收益角度看，可以加大参与力度。

投资建议

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风险提示
政策不及预期；疫情反复超预期。