在找宝鑫科技的对标时，没想到华亚智能才是去年宝鑫的标杆。华亚智能是去年11月爆发力极强的大黑马。21年11月1日-11月10日期间8日5板，21年10月29日-11月29日间涨幅90%，最近市场资金似乎在致敬老妖，特力A、梅雁吉祥、郑州煤电等都拖出来预演了一波，那这个叠加了“储能+光伏逆变器+半导体”的公司，恰恰都踩在了高端制造业和新能源的风口上，看看是不是短期会不会爆发一大波。
一季度两大养老保险在前十大流通股东内,前十大全是机构，大家都知道，当下的市场风格，机构最大。
参见《宝馨科技，机床+光伏逆变器+锂电+换电+储能，下一个华亚智能》，https://www.jiucaigongshe.com/action/detail/1b41947274da4974b915008d25d6a9fd.
5月18日的调研纪要显示，有几十家机构对华亚智能调研，包括平安养老、高毅、嘉实、淡水泉、博时基金等，具体调研名单附在文末，大家可以找去调研的机构问问具体情况。调研纪要中显示公司储能业务已经在21Q3实现量产，实现千万级收入。
再看看去年的机构的豪华龙虎榜，基本上全是机构的席位，机构全程参与了这1个月翻倍之旅，那么这家公司的爆点到底是什么？
从公司主营业务看，公司是光伏逆变器的上游供应商和半导体设备金属结构件供应商。公司的优势如下：
1)
电力与新能源：电网投资回暖，光伏装机需求保持高水平。中国光伏行业协会预测，2021年我国光伏新增装机规模将由48.2GW升至55GW至65GW，“十四五”时期年均达70GW至90GW。公司产品主要应用于光伏逆变器等，作为优势板块，受益行业景气度持续实现稳定增长。
2)
客户资源优质，已切入AMAT、中微等龙头供应链体系，具备稀缺性。2021年公司毛利率、净利率分别为39.42%、20.95%，其中半导体业务毛利率高达56.50%。2021年受益于全球半导体市场恢复增长，公司业绩成长提速，盈利性上行贡献业绩弹性。
3)
精选下游，布局成长：半导体设备：国际半导体巨头纷纷扩产，上游设备迎来3-5年黄金期。预计2020-2022年晶圆厂设备支出有望连创晶圆设备支出新高。公司产品覆盖半导体主要设备，客户资源优质，作为核心板块，有望直接受益于半导体设备扩产浪潮。
4)
医疗器械及轨交：人口基数大+人口老龄化，我国医疗市场长期向好；“123出行交通圈”等交通强国政策落地，确立未来15年的长期轨交建设需求。公司产品主要应用于医用手术床及吊塔、高铁座椅及空调风道系统、城市轨交牵引系统等，作为潜力板块，未来发展空间较大。
5)
募投项目突破产能瓶颈，打开新一轮成长期公司业务拓展受限于产能高度饱和，IPO拟募资3.50亿元用于精密金属结构件扩建及研发中心建设，其中产能扩建项目公司预计建设期2年、达产期5年。公司预计全部达产后年均增加营业收入4.10亿元，年均净利润0.75亿元，有望迎来新一轮成长期。
华亚智能是半导体产业链最具性价比的公司，当前估值低，随业绩兑现有望成为大黑马。公司主营半导体设备精密结构件，订单饱满，业绩随产能爬坡释放，公司已切入AMAT、LAM等全球半导体设备龙头供应链体系，未来持续受益下游扩产及国产替代，未来三年迎黄金发展期。
卡位半导体设备结构件+组装，国产替代为长期最大看点。公司可触达市场为全球半导体设备结构件+国内组装市场，2021年市场规模约为390亿元人民币，同期公司半导体业务收入仅3个亿，份额个位数。若公司远期国产客户份额升至30%，利润有望翻10-20倍。 大幅扩产应对下游需求，未来三年迎来黄金增长期。2022年4月19日公司发布公告，拟发行可转债募集不超过3.4亿元，合计投资规模近9亿，为2021年初IPO项目初始规模3倍，有望于2023年投产。
晶圆厂加速扩产带来高需求，收入利润规模持续高增长。公司 2021年全年实现营业收入 5.3 亿元，同比增长 43.93%；综合毛利率 39.42%，属于行业较高水平；实现归母净利润 1.1 亿元，同比增长 54.67%。公司收入和规模和业绩的高速增长主要得益于公司优质客户数量及产品种类的快速提升，尤其是半导体设备领域需求的快速增长。综合来看，2021 年国内半导体设备厂商合计采购金额约 276.5 亿元，相较 2020 年
153 亿元，同比增长 81%，采购需求持续高增。
业绩进入加速扩张期，订单饱满，产能供不应求。半导体设备产业链供给紧张，部分设备交期已排到2年后。公司主营半导体设备精密结构件，订单饱满，扩产力度大，相较产业链具备阿尔法。22Q2受上海疫情影响较小，业绩保持高速增长。
2022年一季度，公司实现营收 1.3 亿元， 同比增长 45%；实现归母净利润 2735 万元，同比增长 42%；依托下游高需求，公司收入利润规模继续高增长。
(三)
净利润、ROE逐年高增，资产负债率低
再来看近年的财务指标，华亚智能是一家低估值，财务指标稳健，盈利能力稳步增长的公司，
1)
归母净利润和ROE（净资产收益率）每年保持50%左右的增长，营收保持40%左右的增长，。
2)
净利率逐年提升，且利润率位居行业前列
3)
资产负债率低
4) 应收账款周转率逐年提升
(四)
马不停蹄加速扩产，业绩高增，估值低
持续加码产能，满足下游订单需求。公司 IPO 募投 3.2 亿元用于精密金属结构件扩建，项目建设期 2 年，预计第五年全部达产，年产值 4.1 亿元。
今年年初，公司拟发行可转债募资 3.4 亿元用于半导体设备等领域精密金属件智能化生产新建项目，2 年建设，4 年达产，达产后预计年产半导体设备等领域精密金属部件 2.3 万余件。面对下游高需求，公司 2021 年已通过适当增加生产人员调整班次、对部分技术进行改造、适当租赁场地等方法来综合增加产能；2022 年也将进一步加大设备投入，加 强智能化柔性生产管理；此外，公司持续加大对马来西亚子公司投入，预计今年能实现部分量产，明年可实现达产。
下游晶圆厂持续扩产，半导体设备公司采购持续高增。下游逻辑、存储、功率、三代半等高速扩产带动半导体设备高需求，设备交期大幅延长；目前，持续的供应紧张已经从设备端向上游零部件端蔓延，复盘国内设备厂采购，可以看到多家都采取超额采购策略以保证设备交付。
最后看一下方正证券今年5月25日给的盈利预测和估值：
附机构调研名
参考研报：
1. 东吴证券-华亚智能（003043.SZ）：半导体精密金属件制造商，行业扩产迎黄金发展期（勘误版）
2. 东吴证券-华亚智能（003043.SZ）：半导体设备结构件订单饱 满，扩产迎黄金发展期
3. 方正证券-华亚智能（003043.SZ）：持续加码产能， 迎接半导体设备金属结构件高需求
- 1
- 2