导电炭黑（国产化元年）黑猫股份-韭研公社

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导电炭黑（国产化元年）黑猫股份

致理求真

孤独求败

2022-08-02 10:27:57

（1）全球市场规模（券商研报数据）
测算2022年全球导电炭黑3.3万吨，全球市场规模28亿。
预计2025年全球导电炭黑7.1万吨，全球市场规模54亿。

（2）国产替代元年（导电炭黑）
国内导电炭黑（锂用）主要供应商是在益瑞石（外资）和卡博特（外资）。

导电炭黑：国产化将至
测算国产导电炭黑毛利率可达55%，远超市场现存炭黑产品。
高端产品将会带动国内炭黑产业产品结构转型，盈利能力提升。

（3）黑猫股份的增量预期
国内炭黑行业整体实力差距极大，黑猫股份以产量90万吨占据榜首。
国内第二梯队（龙星、永东和金能）产量均不超过30万吨。

导电炭黑 vs 碳纳米管
假设炭黑、碳管添加量分别为3%、1%，浆料为5%固含量，单GWh消耗2200吨正极材料，
以百川盈孚今年1-3月进口导电炭黑SP平均售价为9万元/吨、
碳纳米管平均售价6万元/吨和国产炭黑售价4.5万元/吨为前提下，
测算带电量为60KWh的电动车，对应碳纳米管成本为1584元，进口炭黑成本约为356元，
国产炭黑成本约为178元，较碳纳米管单车节省1406元，成本优势更凸显。

黑猫股份（150亿市值）发力布局导电炭黑、碳纳米管产能，
凭借其大化工规模优势，未来有望提供低成本的复合导电剂一体化解决方案，
成为导电剂细分市场国产替代领导者。

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