【中泰宏观•陈兴团队】“返乡消费”落空？——实体经济政策图谱2022年第5期

核心要点：

1月中采、财新制造业PMI双双回落，而从中观高频数据来看，终端需求好坏参半，工业生产韧性仍存。

21年四季度消费增速逐月放缓。而春节作为传统的消费旺季，且今年返乡客流较21年有明显增长，假期需求对于消费走势具有一定的指示意义。

但从目前的数据来看，“返乡消费”存在落空风险：一是地产销售情况持续疲软；二是旅游人次恢复水平尚不及去年同期；三是电影票房明显缩水。这均意味着在经济风险仍存、就业压力尚在、疫情防控不松的情况下，消费恢复可能尚需时日。

核心要点：

1月中采、财新制造业PMI双双回落，而从中观高频数据来看，终端需求好坏参半，工业生产韧性仍存。

21年四季度消费增速逐月放缓。而春节作为传统的消费旺季，且今年返乡客流较21年有明显增长，假期需求对于消费走势具有一定的指示意义。

但从目前的数据来看，“返乡消费”存在落空风险：一是地产销售情况持续疲软；二是旅游人次恢复水平尚不及去年同期；三是电影票房明显缩水。这均意味着在经济风险仍存、就业压力尚在、疫情防控不松的情况下，消费恢复可能尚需时日。