1、海南自贸区或有政策利好暂时落空。主席4月10-13日均在海南视察工作。市场前期期待借此机会，或有 新的政策利好出炉，因此部分资金提前布局海南发展、乾景园林等免税运营商的影子股。截至昨天，我们 也与产业有关人事聊了一下，暂时依然是既有政策的重申。因此昨天到今天，相关题材股连续暴跌。 

2、中免周二和周四的上涨与海南无关。主席4月11日上午视察海棠湾国际免税购物中心，下午14点海棠湾 免税购物中心恢复营业，当天收盘中免跌出了近年的新低，已经直摸3000亿心理线。 

3、自贸区建设和离岛免税是紧密联系又有区别的事情。此前，市场一直在担心封关之后的各种牌照放开， 对于中免一直抱有谨慎的态度。因此中免前期本身并没有在炒主席莅临海南。因此也不存在自贸区政策是 不是低于预期的事情。

 4、中免这轮上涨还是基于消费板块龙头的联动，以及股价超跌。周二关于8大口岸城市缩短集中隔离期的 试点，以及周三下午国家疾控中心发布“居家隔离手册”都引起了市场完全不一样的解读，人心思涨和缺乏市 场热点是消费赛道股上涨的前提，前期大幅下跌提供了反弹幅度，在疫情最严重时候的“左侧配置”是有学习 曲线的。我们此前一直认为中免的有相对稳定的业绩增长模型，4000亿以下的中免都进入增配区域。

 回首这三年中免的股价复盘，作为紧密跟踪公司12年的团队，我们既能看到当时8000亿市值时空喊15000 亿的喧嚣，又看到3000亿时对底部的恐惧。唯有真正理性而专业的分析才能使得我们有更好的操作指引。