1、Q1动力电池业绩承压

动力电池企业21Q4以来连续2个季度业绩承压，22Q1动力业务收入占比超过50%的企业中，宁德、亿纬、国轩、孚能毛利率分别为14.5%、13.8%、14.5%、6.8%（若宁德剔除材料业务、亿纬剔除消费业务，实际动力毛利率更低），分别环比下滑10.2、下滑3.4、下滑4.5、增长15.1个百分点。

承压的原因主要系涨价未完全兑现，同时原材料价格大幅上涨。

2、Q1家储、工具电池盈利更强

家储和电动工具电池企业22Q1盈利整体好于动力，派能、鹏辉、蔚蓝毛利率27.5%、17.3%、17.5%（蔚蓝剔除LED和金属，电池业务毛利率略超20%；鹏辉储能占比超4成，动力不到2成，非动力业务毛利率也更高），毛利率提升3.7、提升1.6、下滑0.5个百分点。

家储和电动工具电池盈利能力更强，主要系下游需求偏消费，涨价传导更容易。

3、Q2各领域电池涨价逐步落地

结合产业反馈和企业报表推算，去年价格低点至Q1动力、家储、工具电池涨价幅度不到10%、10-15%、超过20%，导致企业盈利呈现较大差异。

进入Q2，各领域电池在Q1的涨价谈判陆续落地，预计动力、家储、工具电池价格环比涨幅10-20%、10%左右、略超10%。

4、Q2动力电池盈利能力修复明显，Q3各领域电池可能都将修复

综合考虑Q2涨幅环比Q1的变化、涨价落地时间点、部分材料价格也开始回落（碳酸锂、硫酸镍、电解液、铜箔等），预计相比家储和电动工具电池，动力电池Q2盈利能力修复会比较明显。

不过并不是所有电池Q2的涨价都从4月开始执行，比如部分龙头整车企业涨价落地在6月、蔚蓝从5月开始海外客户涨价等。同时，材料价格也刚开始回落，电池企业Q2可能还会确认Q1的高成本库存。因此，Q3开始若原材料价格不出现异常的向上波动，电池企业将充分享受涨价带来的盈利修复。

5、电车中游观点

近期产业链反馈，虽然目前下游车企复产还有零部件供应不上的困扰，但整体状况好于4月，5月中游大部分企业排产环比保持小幅增长。随着上海疫情逐步走向尾声，预计5月下旬至6月产业链排产可能会出现比较明显的变化。

今年上半年，锂电池、前驱体、结构件环节的盈利能力处于较低水平，可能是长期资金布局时点。