【国金金属】俄乌局势如何影响金属行业

⚡ 俄罗斯是主要大宗商品生产国和出口国，农产品、油气资源、贵金属、有色金属等。乌克兰则是铁矿石出口国。当前俄乌局势对相关产品出口形成一定制约，进而影响全球供大宗供应体系平衡。

工业金属：铝、镍供应短缺忧虑加大

1）铝。俄铝是世界上最大的铝生产商之一，电解铝产能400万吨，占全球产能6%；21年产量376万吨，占全球产量的5.5%。俄铝也是本土最大企业，占国内总产能90%以上，其80%产量用于出口，销售主要区域为欧洲，欧洲地区销售份额占41%。2021年中国电解铝进口158万吨，其中俄罗斯进口占比18.4%。当前对俄铝制裁预期高，若实施则影响较大。参考2018年，美国曾对俄铝实施制裁，导致短期价格暴涨，后在2019年初解除制裁。叠加前期欧洲能源危机已影响约80万吨电解铝产能，多重事件导致电解铝减产的预期持续增加，价格易涨难跌。此外，需持续观察高价格对需求的影响。

2）镍。2021年全球镍矿产量270万金属吨，其中印尼100万、菲律宾37万吨、俄罗斯25万吨、中国12万吨，俄罗斯占比9.3%左右。21年俄罗斯精炼镍产量占全球约5%，其出口至欧洲占比近40%，中国自俄罗斯进口精炼镍占中国进口量比例约为18%。两种影响，俄镍是沪镍的主要交割品之一，若俄罗斯精炼镍出口受到影响，则可能导致中国市场上俄镍供应紧张；另一方面，若俄镍被制裁，也可能导致其出口流向从欧洲转至中国，造成外紧内松局面。

贵金属：避险资产

避险需求是推升金银价格上涨的主要驱动力，俄乌局势的稳定与否决定未来价格走势。

黑色金属：影响不大

俄乌铁精粉产品品味高、价格高。21年乌克兰铁矿产量8100万吨，占全球产量3.1%，出口近4500万吨；而俄罗斯铁矿石出口2500万吨左右。21年中国进口铁矿石11.2亿吨，其中俄罗斯850万吨、乌克兰1744万吨，占比较小，对中国影响较小。后续唯一需要关注的是战事导致的乌克兰铁矿石发货问题。

短期而言，部分大宗商品供应短缺预期升温，带动价格继续上行概率大，当然俄乌局势变化也会带来价格大波动。相对看好铝、镍，对应标的神火股份、云铝股份、南山铝业；华友钴业、盛屯矿业等。