半年报业绩有望超预期 1、核心产品价格上涨 公司主要业务是制糖业和硫铁矿业，公司一季度报告显示存货有7亿多，5月30日公司在互动平台表示，存货中白砂糖、硫酸、硫铁矿等主要库存商品占一半左右，主要产品价格上涨对公司业绩形成利好。 1）截止6月1日：白砂糖价格 6060元/吨，较较5月的5840元/吨，上涨3.8%；原因之一是5月25日的世界最大糖生产国印度限制食糖出口等因素； 2）硫酸价格946元/吨，较5月份的904元/吨上涨4.6%；硫铁矿价格会因硫磺、硫酸价格提升也会提升； 3）6月1日，广东广业云硫矿业有限公司6月广东地区硫精矿折标报价上调120元/吨，实物矿出厂报价上调至1509元/吨，继续创新高，矿石酸报价也有一定上调；根据5月份的调研纪要，公司判断硫酸和硫铁矿的价格能持续一段时间。 2、公司核心产品成本优势明显 1）糖成本低于同行200元/吨： 公司表示按照前几天5900元/吨的销售价格，公司吨糖销售利润比同行业其他公司高200元/吨。主要系公司新搬迁的糖厂，自动化、能源利用率、竞争力方面有别于其他糖厂，另外公司循环经济是行业典范，浆的方面做可降解的餐具，糖的方面因为品牌优势也有一定溢价。 2）硫酸层面具备原材料优势： 公司云浮硫铁矿是我国最大的硫铁矿床，矿产量占国内16%左右，硫含量高，是生产硫酸的优质化工原料；目前公司司硫酸产能为52万吨/年，2021年硫精矿年产量为126.37万吨，年销量为90.12万吨。 3）在纸浆方面：年产10.89万吨漂白浆技改项目已于3月31日投料试机，纸项目预计今年三季度竣工投产。 3、二三季度业绩有望超预期 1）公司产品价格随行就市，22年一季报增速较快，利润总额同比增加4100多万，主要系一季度硫化工产品产销两旺，量价齐升，硫铁矿平均售价增长60%多；历年来二三季度是公司产品销售旺季，公司进一步扩大矿业盈利空间； 2）由于公司厂房搬迁借款形成的财务成本大概4300万，占归母利润16%，公司表示争取上半年把搬迁补贴资金11.9亿元收回，同时置换前期的银行贷款（公司短期借款11.8亿元），降低财务成本，一旦补贴到位公司整体利润将提升一个台阶； 综上，一季度受益硫化工产品产销两旺，二三季度季度是公司产品销售旺季，叠加核心产品价格上行，外加财务费用有望降低，因此后续业绩有望继续超预期。 4、风险提示：糖价和硫酸价格波动具备周期性，注意风险。 （部分资料来自公告、投资者调研）