【兴证公用环保】火电观点及重点公司发电量速评

#火电观点更新： 旺季来临下海外煤价大涨，为保障供电安全，发改委7月1日召开电煤中长协合同换补签工作会，中长期合同提升至100%，且执行价格不虚全部落至570-770元/吨区间，且保证煤矿80%的资源量签长约，配合发改委拉网排查工作持续推进，火电企业点火价差有望进一步扩大。以当前长协煤价格指导区间执行力度来看，华能76%、大唐80%、华电56%、国电投79%、国家能源的84%。叠加水电汛期出力超预期缓解尖峰供电压力，火电基本面进入修复通道。建议关注中报业绩潜在改善幅度较大的华能国际、国电电力、华电国际。

#三峡能源2022Q2发电量点评， 同比+46.82%符合预期，公司保持年内高景气。其中海上风电发电量同比+189.88%，较2022Q1增速下滑约16pct，原因来自2021Q2部分海风项目释放产能推高当季度海风发电量，并且因二季度公司海风全容量转固，故单季度毛利率预计环比下滑。但基于发电量环比提升约8%，预计2022Q2归母净利润约为26亿元，环比约+15%，同比增长45-50%，增速与一季度相比大体趋同。2022H1业绩约为48-50亿元，增速整体为45-50%

#华能水电22年上半年发电量速评， 华能水电公告2022年上半年发电量完成情况。2022年上半年，华能水电实现发电量497.51亿千瓦时(+8.97%)，实现上网电量493.92亿千瓦时(+8.97%)。其中2022年第二季度，华能水电实现发电量321.24亿千瓦时(+13.48)。我们据此测算，若公司综合结算电价与去年持平，则预测华能水电22H1实现归母净利润33.99亿元(+26.16%)；若考虑今年上半年云南市场化电价中枢上涨幅度，则预测华能水电22H1可实现归母净利润35.28亿元(+30.97%)。