当时间推进到2022年，精准医疗早已不再是概念，前不久，S金斯瑞生物科技(01548）S 发布公告，由其子公司传奇生物以及强生旗下杨森公司合作开发的 CAR-T产品获得美国FDA批准上市，用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤成人患者。

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自2017年以来，全球已经有六款CAR- T疗法获批上市，国内也于2021年6月迎来了复星凯特的首款 CAR-T 产品，精准医疗时代已经到来，细胞/基因疗法将开启人类医学史上一扇新的大门。

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基因合成全球寡头

之前的文章有讲过，高瓴资本在金斯瑞身上砸了超80亿港元，不仅直接持有母公司金斯瑞7.85%的股权，也参股其两个子公司，即上文提到做CAR- T疗法的传奇生物，以及做基因/细胞治疗CDMO的蓬勃生物。

超80亿港元，绝对是大手笔，关键还是在市场行情如此惨淡的2021，可见高瓴对其的重视。

这也是应该的，因为细数金斯瑞，好像就是为未来而生的公司。

成立于2002年的金斯瑞，最主要也最根本的业务便是：基因合成服务，基因就是DNA，基因合成顾名思义就是人工合成具有特定序列 DNA 的过程。

这项技术在1955年就诞生了，那时候的合成方法真的很“笨”，基本上就是通过化学构造一点点去做，到现在，技术已经经过好几次迭代。

目前发展较新的有第二代基于芯片的基因合成技术，包括喷墨法、光化学法及电化学法；第三代超高通量 DNA 合成技术，半导体结合电化学法。

当然，还有被称为第四代 DNA 合成技术的酶促合成法，但现在还不太成熟。

金斯瑞在DNA合成这块，拥有首屈一指的技术与专利，同时也是全球唯一能够提供芯片和柱合成双平台的基因合成服务供应商，市占率高达30%。

在拥有基因合成这个业务基石以后，公司慢慢向生物科学服务领域横向扩展，包括基因编辑、引物构建、蛋白、抗体以及多肽合成业务。

2021H1，公司的生命科学研究服务在2020年高基数的前提下，依然收入同比增长 32.2%至 1.52 亿美元，占公司总营收的66%。

目前已经分析过很多企业了，随着看的企业越多，越发发现，一般而言能成功开辟出第二增长曲线的企业都是有一个强有力的主营业务作后盾的。相反，如果主营业务没什么起色就开始谋求第二曲线，甚至不惜集中所有资源去押宝的，往往死得很惨。

道理也很简单，新业务在盈利之前需要持续性地“供血”，如果企业主营业务不稳健、根基不牢靠，很容易一起被拖死。

因此，我认为，企业新业务的发展必须基于老业务的支撑，脱离了老业务，新业务是难以发展起来的。

那么，金斯瑞就是这样一个接力式发展的企业，我们看，由于拥有基因合成这项业务作为后盾，公司向生命科学领域横向扩展，目前这项业务既具备高速增长的潜力还可以作为公司的事业基石，为其他新业务提供后盾。

公司现在除生命科学服务以外的业务，基本都是这个基石业务往下的纵向延伸。

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下一代技术全面开花

除了生命科学服务这个正在高速增长的基本盘以外，公司在2013年通过子公司百斯杰介入合成生物学；2016年通过子公司传奇生物切入细胞/基因治疗领域；2018年通过子公司蓬勃生物切入细胞/基因治疗CDMO领域。

这几个潜在业务里面，最吸引所长注意的，自然要属细胞/基因治疗CDMO，因为，我们在之前的文章里就讲过，人类的终极奥秘是藏在基因里的。

基因就相当于人类这部机器的底层代码，可一直以来受限于技术/认知，我们对于人体的认知只能停留在表层，对于人体的生理活动，只了解其中很小的一部分，至今也无法描绘身体中绝大部分分子究竟是如何工作的，在这个阶段发现的药物，就好像去撞大运找一把“钥匙”，希望他可以转动相应的蛋白质密码锁，从而启动我们想要实现的生理引擎。

这就决定目前的药物发现极其低效，在千万次的试错当中，往往是百里挑一、千里挑一，若疾病程序再复杂一点，药物学家们往往就无能为力了。

既然生命这台机器的底层代码是基因，那么出毛病最有效的方式肯定是直接针对出了bug的代码，而不是在外围修修补补企图他自己恢复。

因此，基因/细胞疗法，是公认的下一代技术，将解决非常多以前我们束手无策的疾病。因此，近几年，细胞/基因疗法处于临床前阶段的融资，整体呈一个爆发式增长，揭示着这一领域将在未来几年逐步走向成熟。

不过，也正如所长之前文章所讲，药物发现越是接近“软件代码”层面，未来新药研发这块就会越发分散，上游药物设计与下游药物实体化越发会分离（类比芯片业设计与制造分离），因此，相应的CXO会越来越大、越来越少，而专注于药物研发的biotech会越来越小、越来越多。

蓬勃生物，便是细胞基因治疗（CGT）CDMO的佼佼者。本来，公司之前做生命科学服务时就有不少相应的技术积累，目前蓬勃生物已成为国内最大的质粒供应商，与多家新冠mRNA疫苗公司合作，其中就有沃森/艾博。

这项业务近几年高速发展，截止2021年H1，蓬勃生物实现营收3150万美元，同比 65.8%，占公司整体营收的13.7%，在手未完成订单增长 93%，数量达 1.45 亿美元。

要知道，这项业务从成立至2021H1不过短短三年多。

虽然金斯瑞整体还处于亏损阶段，但公司目前拥有11.74亿美元的现金储备，几乎没有什么短期/长期有息负债，积累充足，完全不必担心。

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最后

金斯瑞基于基因合成技术，已围绕生命科学产业链先后成立生物科学服务、合成生物、基因细胞治疗、GCT CDMO四大业务平台，这里面随便单拎一个都潜力十足，更何况公司的四位一体，四项业务相互成就、相互扶持，在生命科学产业链有卡脖子风险的时候，金斯瑞的优势，更是进一步凸显。

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