元宇宙的概念框架及其代表互联网的前进方向或已成为市场共识，当前投资布局应更多考虑其落地路径和商业化可行性，基于此我们再次建议围绕四条主线布局：开放世界游戏及UGC游戏平台、虚拟人、VR/AR/MR、NFT。

　　(1)基于与元宇宙所拥有的开放性、沉浸感、身份、经济系统等共性特征，开放世界游戏或成为元宇宙最早落地场景，而作为游戏，其本身就已具备时长、道具付费等成熟商业模型，而大场景、全球化、用户UGC内容创作等开放世界特征，使得广告、O2O商业模式能够加入其中，从而有望放大变现价值；这其中的代表包括已上线的米哈游《原神》、完美世界《幻塔》、UGC沙盒游戏平台Roblox，及字节跳动投资的代码乾坤公司正研发的《重启世界》、此前公布过实录画面的腾讯自研游戏《王者荣耀世界》等，另由于开放世界游戏的高研发、运营门槛，其发展或进一步推动游戏行业头部化。

　　(2)虚拟人或成为元宇宙虚拟世界的重要构成部分及重要数字资产，2021年AYAYI、柳夜熙等虚拟人的火热或表明引擎建模渲染、动捕、真人CG等技术已能完成高度仿真的虚拟人创建，而近期明星及头部主播接连的负面新闻或给经纪公司及商家带来不可估量的损失，使其对于虚拟偶像、虚拟主播等需求不断提升，两方面因素或致2022年虚拟人产业迎来大发展，当前影视内容、广告营销及拥有光影技术优势的公司均在布局虚拟人，后续的运营能力或成为其能否吸引流量并通过广告、带货等方式成功变现的关键，头部广告营销公司、MCN及内容平台或更具优势。

　　(3)VR/AR/MR产业的发展或为元宇宙提供重要的接入口并大大增强沉浸感，还需重点关注全球C端头部设备的出货量(如OculusQuest3、Pico及苹果后续有望推出的产品等)，其或首先拉动产业链上游的光学镜片、模组等需求，具备光影技术和B端大型全息投影、VR/AR项目经验的公司在内容端或更易胜出。

　　(4)NFT在国内或主要应用于数字资产的确权及变现，照片、画作等艺术品或更受益于其发展，扩大变现价值，相关的交易平台亦或受益。基于元宇宙的四条主线，重点推荐完美世界、心动公司，受益标的包括腾讯控股、网易-S、天地在线、蓝色光标、星期六、锋尚文化、风语筑、视觉中国、Roblox、UnitySoftware。