看了几家券商的研报，也就是提了下公司的基建业务，事实上，四川路桥正在全力发展新能源业务，且兼顾矿产业务，公司做大新能源的决心和路径是很清晰的，个人觉得这个公司存在价值重估的需要。

 

个人觉得这个公司很可能会复制特变电工的价值重估走势。

 

一、先看公司的发展战略

 

互动易上有人提问，请介绍下公司的基本面，公司是这么回复的：

 

 

公司主要从事“大土木”基础设施领域的投资、设计、建设和运营，以及清洁能源、矿藏资源、新型材料、现代服务、金融证券等多元产业开发。下辖19个全资、控股子公司，员工1万余人。核心子公司四川公路桥梁建设集团有限公司是具备公路工程施工总承包特级资质和公路行业甲级设计资质的工程类企业，业务遍布国内绝大多数省份，以及非洲、中东、东南亚、欧洲、大洋洲等20余个海外国家和地区，工程建设水平处于国内领先、行业一流。

 

路桥业务：公司积极推动产融结合、主辅互动、协调发展。强化基础设施“投建营”一体化，累计控股、参股成自泸、蓉城二绕、成德绵等BOT高速公路14条，合计里程1200多公里；

 

新能源项目：积极发展清洁能源项目，建成四川巴河、巴郎河流域水电项目，参股世界第一高坝、总装机200万千瓦的大渡河双江口水电项目，远期权益装机规模300万千瓦以上；深入介入新材料领域，投资锂电池正极材料项目，探索锂电全产业链建设；

 

矿产：大力拓展矿产资源项目，拥有厄立特里亚阿斯马拉铜多金属矿、克尔克贝特金矿，开发南江铁矿、霞石、石墨的采选和精深加工业务，矿产资源储量丰富；

 

其他业务：同时在现代服务、医药环保、金融证券等领域不断实现新突破。

 

 

 

 

二、怎么给新能源板块估值？

 

公司就是个大明牌，会不会价值重估，其实就看新能源业务怎么给估值。

 

重点先看锂电正极材料

 

四川路桥下属新锂想公司三元正极材料项目已于2020年10月投产，正极材料前驱体项目已完成总体规划，正进行初步设计优化。2020年新锂想公司总资产9.4亿元、净资产3.38亿元，实现营业收入2475万元。

 

最新消息是，根据中国有色金属工业协会锂业分会调研数据显示，新锂想公司一期1万吨三元正极材料2020年12月达标下线。计划近期形成正极5万吨正极材料和5万吨前驱体生产能力的同时，积极打造“资源再生-电池材料-产品应用”的循环产业链，逐步深入到负极材料、废旧电池回收等领域。

 

 

按照目前的态势，公司的5万吨正极材料，10万吨动力电池回收，5万吨前驱体有望在近两年内完成。

 

怎么估值呢？印象中最深的是富临精工，这个公司刚建好一期5万吨产能，并开始投入建设第二期6万吨产能，就因为这个，公司的股价从11元狂飙至44亿，市值狂涨200多亿。按照公司的规划的正极、前驱体和回收如果全部达产，营收大概会增加50-80亿，利润在10亿以上。新锂想的估值至少200亿，公司按照权益65%计算，约130-150亿

 

三、矿产业务

 

公司的矿产业务分两个部分，分别是海外矿山和国内铁矿

 

2021年5月23日公布阿斯马拉项目矿业的进展。阿斯马拉项目总投资5.99亿美元，设计利用矿石量5893.4万吨，折合含金属量：铜47.05万吨，锌112.28万吨，金25.45吨，银755.26吨。截止目前，该项目已完成投资0.82亿美元。

 

阿斯马拉铜金多金属矿项目位于非洲,其在矿权范围内已发现有六个矿床,其中四个为成熟矿床,已完成勘探工作,已探明矿石储量7610万吨,设计矿山服务年限为16.2年。

 

矿产这部分业务，可以参考兖州煤业买煤矿，紫金矿业买铜矿的案例，说白了就是矿产一开，基本上是印钞机。

 

按照公司的预测，这个矿17年收入大约55亿美元，大概年收入22亿人民币。净利润4-5.5亿左右。60%股权，就是2.4-3.6亿净利润

 

铁矿石方面。公司控股子公司鑫展望公司主要开发铁矿石、霞石、石墨等矿产项目，截止2020年12月底，鑫展望公司在产铁矿山保有资源量如下：铁矿石850.53万吨，平均品位31.27%。按照公司的说法，达产后每年实现营业收入6亿元，净利润1亿元。

 

四、总结

 

公司目前的市值355亿，几乎全部是路桥部分贡献

 

公司锂电，矿石等业务，市场几乎没有给估值

 

事实上今年很多涉锂和涉光伏的公司，价值都出现了重估。四川路桥仅300出头市值，算不上一个大公司了。由于公司的锂电业务已经板上钉钉，可以说确定性十足，因此锂电和矿石这两块的业务，未来的空间比主业还要大，这个公司合理估值800亿算是正常。

 

因此，公司极有可能价值重估，年内看10元，明年中之前看到15元。