长江电力：乌白注入事项简评-韭研公社

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长江电力：乌白注入事项简评

夜长梦山

2021-12-14 20:46:50

【民生电力公用】长江电力：乌白注入事项简评 1️⃣启动时间比预期提前约一年。 2️⃣乌、白资产估值测算近2000亿：参考黄河水电引战等给予3倍PB，对应估值约1950亿；按照此前测算稳产期每年约65亿元净利润，给予30倍PE对应估值约1950亿元。 3️⃣风、光前景“无限”：公司年均匡算可供支配现金流约166亿元，20%资本金对应新能源年可开发规模16.6GW。子公司三峡电能（长电新能）的业务布局目前已经扩展至内蒙古、广东等地，未来风、光发展潜力不再受限。 4️⃣在不考虑乌白资产注入、新能源规模扩张的情况下，仅考虑2022年来水好转预期下的业绩修复，按照公司历史估值水平给予2022年20倍PE，对应目标价26.00元，维持“推荐”评级。 5️⃣风险提示1、长江来水波动；2、电源结构单一；3、市场消纳影响电价；4、财税等政策调整。

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