【西南轻工】百亚股份股权激励简评

事件：公司公布221年股票期权与限制性股票激励计划，拟向中层管理人员、核心及骨干人员授予限制性股票，向部分基层员工授予股票期权，总权益不超过495.5万份的A股普通股，约占股本总额的1.2%，其中股票期权行权价为17.38元/份，限制性股票的授予价格为8.69元/股。2022年-2024年摊销费用分别为107.9万元、70.1万元、37.1万元。

1)设立稳健增长目标，加深核心员工利益绑定。本激励计划的考核年度为2022-2024年三个会计年度。考核目标：对于非线上业务员工，以2020年公司营业收入和净利润为基数，22/23/24年，营业收入增长率分别不低于45%/75%/115%，净利润增长率不低于40%/65%/95%。对应22-24年收入规模分别为18/22/27亿元，净利润规模分别为2.5/3/3.5亿元，20-24年收入利润复合增速分别为21%和18%左右。本次股权激励目标稳健，达成可能性较高，预计未来年公司仍将加强品牌推广与渠道建设力度，渠道覆盖面进一步提升。

2)线上员工设立单独考核目标，彰显发展信心。公司对线上业务员工设立单独考核目标，以2020年线上业务营业收入为基数，22年-24年线上业务营业收入增长率不低于120%/220%/350%，对应收入规模分别为3.4/4.9/6.9亿元，20-24年复合增速46%左右，线上增长目标较高。

3)激励范围大，重视中层核心管理人员。本次激励计划覆盖范围包括中层管理人员、核心及骨干人员以及其他对公司未来发展有直接影响的人员共58人，激励范围广。中层管理人员与公司业绩高度绑定，有利于激发管理团队和基层员工积极性，发挥员工主观能动性，自下而上推动业务积极发展。

4)基本面来看四季度经营情况环比向好，电商增速保持较高水平，小非减持逐渐落地后估值压力有望逐渐缓解，建议保持关注。