提纲：

一、行业题材：

游戏：游戏版号重启预期；

社融解读：金融数据超预期 需要注意这些点；

消费配送：上海疫情下的潜在机会；

二、涨停解析：

广汇物流：地产业务稳健，向现代物流转型；

先达股份：助力全球粮食安全 产品量价齐升；

三、新股研究：

瑞德智能：国内智能控制器领域先驱企业；

唯捷创芯：国内射频前端PA模组龙头；

海创药业：基于氘代技术和PROTAC靶向创新药企。

正文：

一、行业题材：

游戏：游戏版号重启预期

1、事件刺激：

1）4月11日，国家新闻出版署官网显示，国产游戏版号继去年7月以后暂停核发后迎来重启。据国家新闻出版署官网显示，2022年4月首批国产游戏版号下发，共45款国产游戏获批。

在此次获批版号的游戏中，重点游戏包括中青宝的《铸时匠》、游族网络的《少年三国志：口袋战役》、三七互娱的《梦想大航海》等

2）此外，今日中概游戏公司异动，哔哩哔哩涨超4%，此前一度跌超9%；网易涨超6%；

2、相关公司

社融解读：金融数据超预期 需要注意这些点

1、事件驱动：盘后央行公布2022年3月金融数据。

2、信贷方面。新增人民币贷款3.13万亿，市场预期2.64万亿，前值1.23万亿。中长期贷款占比54.9%，较上月上升18个百分点，较去年同期下降17个百分点。其中：

（1）非金融企业贷款新增2.48亿元，其中短期贷款、中长期贷款分别新增8089和13448亿元。

（2）居民贷款新增7539亿元，同比少增3940亿元。其中短期贷款、中长期贷款分别新增3848和3735亿元，同比分别少增1394和少增2504亿元。

（3）非银金融机构贷款新增-454亿元，同比多减184亿元。

3、社融方面。社会融资规模4.65万亿，市场预期3.63万亿，前值1.1928万亿。社融存量规模325.6万亿，同比增速10.6%，较上月上升0.4个百分点。

4、货币与存款。3月M2同比9.7%，较上月上升0.5个百分点；M1同比4.7%，较上月持平；M0同比9.9%。M1与M2剪刀差较上月进一步收窄。3月新增存款44900亿元，同比多增8577亿元。

5、总体解读。企业部门新增贷款好于预期，但主要是短期贷款以及票据融资同比大幅上升，中长期贷款还有很大的提升空间。财政存款-8425亿元表明政府在大力花钱，居民存款增加7623亿元和企业存款增加9221亿表明老百姓和企业在不断存钱，整体表明社会总体处于一个低风偏水平，目前市场的低风偏只是社会的一个缩影。背后代表着对疫情未来不确定性的担忧，真正的转折点在于居民部门开始花钱，信用债与短融高增速需要警惕金融空转。

（部分资料来自华泰固收、财联社）

消费配送：上海疫情下的潜在机会

1、事件刺激：

上海市封城抗疫， 2022年4月10日，新增本土新冠肺炎确诊病例914例和无症状感染者25173例。京东、饿了么等多家公司已支持上海抗疫，4月11日，包括京东旗下生活消费商城京喜上线“生活物资保障清单”保供会场。

2、上海疫情下的潜在机会

1）防疫领域：第一医药，公司实控人为上海市国资委，4月7日受托承接为市民提供防疫物资采购服务的任务后，连续两日涨停；

2）食品预制菜：与上海有关的预制菜公司异动味知香、海欣食品等公司涨停；

3）零售商贸消费券：零售商贸公司今日异动，多地发放消费券提振消费

a、4月10日，香港财政司司长陈茂波称，新一轮消费券首阶段5000元(港币)发放后，市面消费气氛有所改善。另外，首批由特区政府发行的绿色零售债券，预计在本月底或之前接受认购申请。4月11日，新地旗下其中15商场包括观塘apm、大埔超级城、铜锣湾世贸中心等推出密集式的促销活动，趁疫情持续缓和及首阶段政府电子消费券发放，令商场人流回升至疫前水平。

b、4月11日，吉林省逐步推进复商复市，出台49项措施应对疫情影响，提振消费方面包括用好消费券促销手段等7项；

相关公司

二、涨停解析：

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》4月10日发布，意见提出，建设现代流通网络，加强应急物流体系建设。

2、公司概况：

（1）公司是广汇集团旗下现代物流产业平台，公司以物流园区投资、经营和配套服务以及冷链物流项目建设、经营为主业，开展商业管理、商业保理和供应链管理等物流配套业务，并在此基础上继续阶段性开展住宅、商业地产的开发和销售业务。

（2）广汇集团已连续五年入围世界500强，是第一个入围该榜单的新疆本土企业，拥有广汇能源、广汇汽车、广汇宝信、广汇物流4家上市公司。

3、房地产业务：

（1）公司存量房地产业务2021年营业收入31.52亿，营收占比95.2%，预计在2021-2023年处于业绩释放高峰期。截至2021年12月31日，公司总资产149.16亿元，净资产60.37亿元。

（2）公司借助美居城市更新改造项目，打造乌鲁木齐首个以公共交通为导向，集中央商务区、旅游商务区、休闲商务区、中央居住区为一体的特大型城市综合体。根据征收补偿协议，美居物流园被征收的产权建筑面积61.93万平米，按照“拆一补一、就地安置”原则，补偿面积不低于原房屋产权面积。

4、商贸物流业务：

（1）国际物流新城：公司持有新疆格信65%股权，格信公司现有土地6,573.17亩，紧邻乌鲁木齐地窝堡国际机场，是临空经济示范区的核心区域。计划打造“丝路之光”国际物流新城项目，建设新美居商贸物流园、汽车产业园、冷链物流园、特色文旅产业园、临空总部产业园。目前，该项目已被列为自治区、乌鲁木齐“十四五”重点投资项目。

（2）冷链物流：公司向构建立足新疆，辐射全国的新疆农产品供应链体系，打造“一带一路”领先的生鲜供应链平台。汇领鲜公司被确定为乌鲁木齐市冷链食品集中查验仓，大幅带动了业务量提升，仓储业务出租率由2021年初的23%最高提升至91%，获得每月100万政府资金补贴，并获得中央财政500万元项目资金支持，有力保障了乌鲁木齐北站综合物流基地项目和冷链业务的稳步发展。

（3）将淖铁路：股权占比18.92%，已于2021年4月份开工，预计2023年三季度建设完成，达到运营状态。该项目打通“丝绸之路”北线铁路大通道，贯穿“哈密-准东”两大国家级煤炭基地，满足准东、三塘湖、淖毛湖矿区煤炭、煤化工产品、电解铝外运需求，成为北疆地区物资出疆的新通道。

5、风险提示：2021年，公司实现营业收入33.17亿元，同比下降24.51%；实现归属上市公司股东的净利润5.73亿元，同比下降30.46%。（部分资料来自上市公司公告互动）

先达股份：助力全球粮食安全 产品量价齐升

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：22年4月10日晚公告，公司预计一季度净利润7300万元到7800万元，同比增长252.67%到276.83%。全资子公司先达农业一期项目主要产品达产，生产装置高负荷运行，产能释放使得各项成本费用同比降低，盈利能力有较大提升；公司主要产品销售价格较同期有不同程度涨幅。

2、项目推进顺利，量价齐升。21年12月公司表示全资子公司先达农业“年产5000吨烯草酮原药、10000吨硫化碱、9000吨熔融盐项目”完成工程主体建设、调试工作，项目进入试生产阶段。一季报显示项目推进顺利，预计全部投产后将实现年收入15.2亿元，净利润1.95亿元，投资利润率预计将达到32.75%，回收期3.04年。

3、高成长性。公司实控人王现全是专业型董事长，20年全球烯草酮市场销售额达到3.2亿美元，现阶段我国烯草酮年产能在1.2万吨以上。近年全球销售额在不断增长，要知道19年全球需求才5000吨左右，国内仅500吨，可知增幅空间有多大，并且从目前业绩来看，虽然查不到具体需求数量，但量价齐增证明其成长性极高。因为低毒、高效、低残留、安全等优势，烯草酮逐渐成为旱地除草剂的主要品种之一。我国烯草酮市场以出口为主，为全球粮食安全作出了应有的贡献，目前公司为巴西、阿根廷、美国、澳大利亚等国家的农业生产提供服务。

4、技术壁垒高。公司属于除草剂、杀菌剂行业，是国内少数成功开发出专利除草剂的企业，与非专利农药的同质化竞争不在一个层面，因为公司的研发至少看到5年以后可能出现耐药的杂草。而除草剂的研发时间一般要2年到3年，药品的注册还要额外5年左右的时间。

5、估值测算。由于原材料上涨，21年三季报净利润同比减少31.55%，随着产能释放，成本将降低，预计能够实现营收34亿以上(20年19亿+15新产能)，22年净利润=20年净利润1.76*(1-31.55%)+1.95=3.15亿，按20pe估值，市值约63亿附近。

6、风险提示：我国烯草酮市场以出口为主，全球原料成本上涨，在日益复杂的国际形势下，烯草酮出口市场存在着较大的不确定性。

（部分资料来自东吴证券、农业快讯信息网、光大证券）

三、新股研究：

瑞德智能：国内智能控制器领域先驱企业

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：智能控制器的研发、生产与销售，以及少量终端产品的生产和销售，主要产品包括厨房电器、生活电器、环境电器等各类小家电智能控制器，并逐步向大家电、医疗健康、电动工具、智能家居等领域进行渗透和拓展。公司与苏泊尔、美的、纯米、艾美特、新宝、小熊等知名厂商建立长期稳定的合作关系。

2、核心亮点：

（1）公司掌握了智能控制器的多项核心技术，具备每年1,500款以上智能控制器产品的研发设计能力，并拥有“广东省家电智能控制器工程技术研究开发中心”和“广东省省级企业技术中心”。

（2）公司制造环节85%以上的生产工序和90%以上的检验工序实现了自动化，公司的产品平均制程不良率及客户退换货率有效控制在千分之二及万分之三以内，多次通过SEB、Philip等国际客户审核。

3、行业概况：

（1）2020年虽然受全球新冠疫情的影响，汽车、家用电器、工业设备等主要下游行业的增长放缓，但由于使用嵌入式智能控制装置的下游产品比例不断上升，全球智能控制器的市场规模仍然保持较高的增长幅度。据统计，2015-2019年全球智能控制器行业的年复合增长率为5.9%，2019年全球智能控制器行业市场规模达到了1.5万亿美元，预计2024年将达到约2万亿美元。

（2）我国智能控制器产品市场需求目前正处于持续增长阶段，据统计，我国智能控制器市场规模从2015年的1.17万亿元增长至2019年的2.15万亿元，期间年均复合增长率为16.5%，预计2024年将达到3.8万亿元。

（3）2020年，我国智能控制器应用领域中，汽车电子类智能控制器市场规模为5,699亿元，占比约24%，家用电器类智能控制器市场规模3,799亿元，占比约16%，电动工具及工业设备装置类智能控制器市场规模3,087亿元，占比约13%。

4、可比公司：拓邦股份、和而泰、和晶科技、朗科智能、振邦智能、朗特智能。

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是9.42亿元、10.9亿元、13.24亿元，复合增速18.55%，扣非归母净利润分别为4776万元、6550万元、7339万元，复合增速23.96%。发行价格31.98元/股，发行PE49.77，行业PE39.49，发行流通市值8.15亿，市值32.6亿。

（2）公司预计2022年一季度营业收入约为2.77亿元，同比增长约0.14%；归母净利润约954万元，同比下降约25.04%。（部分资料来自公司招股意向书、申万宏源）

唯捷创芯：国内射频前端PA模组龙头

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：射频前端芯片的研发、设计和销售，主要产品为射频功率放大器模组，此外，还包括部分射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组及接收端模组产品。

2、核心亮点：

（1）公司是国内PA龙头，4G PA出货量位居国内第一，技术实力突出。公司核心产品为PA模组，PA为射频前端核心部件，设计复杂程度高、工艺及测试难度较大，是射频所有模块中功耗最大、成本最高的器件。

（2）公司产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等移动终端，以及无线宽带路由器等通信设备。公司的下游客户主要包括小米、OPPO、vivo等主流手机品牌厂商以及华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等业内知名的移动终端设备ODM厂商。

（3）公司应用于4G手机的MMMBPA模组产品在功率、线性度指标上基本可以达到全球行业先进水平。2019年，公司Wi-Fi射频前端模组开始实现销售出货，推出5GPA模组并于2020年实现量产销售，2021年1~6月推出面向Wi-Fi6通信技术的新产品。

3、行业概况：

（1）近几年5G与WiFi6成为射频前端市场增长驱动力，根据Yole对2020~2025年全球不同通信制式对应的手机射频前端市场规模的预测，5G（Sub6GHz）、5G毫米波、WiFi6市场规模复合增速分别为41%、48%、13%。射频前端模块化是长期趋势，短期内模组、分立方案将共存。2019年手机PA模组的市场规模为53.76亿美元，为手机射频前端市场规模最大的细分产品领域，2019年至2025年预计将保持11%的年均复合增长率。

（2）目前全球功率放大器（PA）市场份额基本被Skyworks、Qorvo、Broadcom三大巨头垄断，根据YoleDevelopment数据，2018年三家巨头全球市场份额占比达到93%。在终端厂商关注自主可控和成本控制，入股支持国内龙头；GaAs代工模式逐渐成熟；国内厂商技术快速发展的背景下，射频前端PA模组国产替代机会来临。

4、可比公司：卓胜微、博通集成、乐鑫科技、韦尔股份、艾为电子。

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是2.84亿元、5.81亿元、18.10亿元，复合增速152.48%，净利润分别为-2999万元、-7772万元、-6679万元。发行价格66.6元/股，行业PE39.49，发行流通市值29.33亿，市值263.97亿。

（2）公司预计2022年一季度营业收入约为8.5至9.5亿元，同比增长1%至13%；归母净利润约3600万元至8600万元，同比扭亏。（部分资料来自公司招股意向书、招商证券）

海创药业：基于氘代技术和PROTAC靶向创新药企

1、主营业务：海创药业是一家基于氘代技术和 PROTAC 靶向蛋白降解等技术平台，以开发具有重大临床需求的 Best-in-class（同类最佳）、First-in-class（国际首创）药物为目标的国际化创新药企业。

2、核心亮点：

（1）公司有一款在研产品HC-1119处于临床III期阶段，一款在研产品HP501已完成临床II期试验，尚未开展临床III期试验。

（2）公司通过自主研发与合作引进，构建了丰富的产品管线，共有10项在研产品。

（3）公司具有出色的靶向药物发现能力，能够独立进行靶点评估、机制研究及验证、靶点选择、成药性分析、临床候选化合物筛选以及化合物验证等发现靶向药的关键步骤。

3、行业概况：

（1）公司专注于创新药物的研发、生产和商业化，建立了具有国际化权益的临床阶段与临床前阶段的产品研发管线。

（2）公司是国内较早进行 PROTAC 技术研发的企业，已合成多个目标蛋白配体、数百个 Linker，在 PROTAC 分子结构设计、化合物合成已具备丰富经验。

4、可比公司：恒瑞医药、贝达药业、百济神州、泽璟制药及诺诚健华等

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入无，扣非净利润分别是-4.56亿元、-1.62亿元、-3.46亿元，毛利率无，发行价格42.92元/股，发行PE亏损，行业35.71PE,发行流通市值10.63亿，市值42.5亿。

（2）公司预计2022年1至3月无营业收入，同比无变化；实现归属于母公司股东的净利润为-8,951至-10,940万元，亏损同比增加79%至119%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-9,570至-11,559万元，亏损同比增加76%至92%。

（公司招股意向书、中信证券）