纵向深耕MLCC产业链，疫情影响有限，Q1环比高增。公司纵向布局MLCC关键领域，上游布局材料（MLCC瓷料、LTCC瓷料及生膜带、电极浆料），下游发展滤波器和集成电路器件。受军工确定性和下游高景气加持，公司业绩受疫情影响有限，高可靠产品生产、订单、交付保持正常。22Q1实现营收7.03亿元，同比+18.63%，环比+34.36%；归母净利润2.59亿元，同比+18.72%，环比+52.41%。其中，自产业务实现收入4.29亿元，同比+18%，环比+71%。

20亿只MLCC产能就位，下游扩产即将完成，静待新一轮大规模采购开启。公司苏州基地已于去年12月投产，能够提供20亿只MLCC产能，足以保障整个十四五期间的军工需求。当前正处于中下游扩产即将完成的节点，公司积极备产备料，生产交付周期持续缩短（最快可一周完成交付）。一旦新一轮大规模采购开启，预计公司能快速响应需求，全年业绩有望逐季攀升。

滤波器业务开始放量，贡献新增长点。公司部分滤波器产品已进入重点型号并实现量产，2021年实现收入1980万元，同比+82%。同时，公司加快电磁兼容实验室建设，进一步提升技术水平，为滤波器业务赋能。预计随在研型号陆续批产放量，滤波器业务将成为公司新的业绩增长点。

行业景气度旺盛，多重因素驱动成长。当前新型号战机和导弹快速放量，装备电子化、信息化、智能化、国产化持续推进，军用MLCC整体市场持续快速扩大，十四五末有望达到百亿级规模。和军用光电器件和军用芯片相比，被动元器件“单价低，筛选测试复杂，可靠性要求高”的产品特点演化形成了稳固而平衡的企业竞争格局，头部企业将充分享受行业红利。