富瀚微：全球安防龙一，22年增长最快的半导体公司，22年25x不到，送钱的大机会！

1、产业链跟踪到富瀚微投片量大幅上修，从20%->40%->70%+，22年一路上修，目前22年产能增幅在国内半导体公司名列第一。且仍然满足不了公司需求，后续仍然存在大幅度上修的空间。

2、市场对安防芯片存在严重的认知差：安防行业两大龙头2、3年前都在着手培养自己的供应链(HK、DH先后被制裁，HW安防终端与HK、DH竞争，HK、DH苦海思久矣)，海康绑定富瀚微，大华绑定Sigmastar。

-从下游渠道走访得出结论：大华阶段性（缺货的时候）用过GKW,但从供应链安全、终端竞争角度，预计很快会切回Sigmastar(产能不缺时)，HK自始至终坚定扶持FHW,从中低端到高端。（安防芯片行业研究还很黑，产业逻辑想清楚了其实格局很清晰)

3、富瀚微的远期空间：1)行业类安防：前端+后端100亿市场（静态，CAGR+15%),富瀚微远期至少做到50亿(HK一家占安防40%，今年缺芯片死了很多安防小厂，HK份额持续提升)；2)消费类安防：今年静态40亿市场，CAGR+30%,IOT属性强，富瀚微从行业类做消费类是降维，并且已经是中移动最重要的家庭安防合作伙伴，富瀚微远期做到30%份额；3)车载ISP:全球静态100亿人民币市场，CAGR+30%,安森美是全球第一大，富瀚微今年2亿+收入，客户包括比亚迪、海康汽车、德赛、大陆等，远期做到20%份额。仅仅这三块市场，就能够支撑富瀚微2025年100亿的收入体量，20亿的利润体量。

4、竞争力：数字芯片最重要的竞争力体现是毛利率，拉出来A股6家公司毛利率，非常明显的看到富瀚微远超其他公司，包括RK、晶晨等，并且21Q3净利润绝对值也超过了RK。数字芯片尤其是做过大客户的公司，强者恒强，富瀚微年已经是全球最大的安防芯片公司，产能加持下，优势只会持续巩固。

5、预计21/22年19亿/35亿收入（简单按照投片量），21/22年4/7亿利润，对应22年25xPE。