【长江宏观于博团队】景气重回扩张，填坑之后是爬坡——6月PMI数据点评

核心观点：

1. 6月制造业PMI续升至荣枯线上，主要由需求与生产同步拉动；虽然供应链效率显著改善支撑了景气转好，但在PMI汇算方法下造成了对PMI指数的拖累，制造业景气转好程度或好于直观感受。

2. 内外需求同步转好，内需相较外需恢复更快；生产同步转好，表现强于需求；不同规模企业供需恢复更趋均衡。

3. 库存初现改善，但不同规模、不同行业间分化较为明显；价格同步走弱，企业以价换量行为增多，盈利或受影响。

4. 6月制造业、建筑业、服务业景气同步扩张，得益于复工复产释放经济潜能，但经济复苏仍需爬坡过坎，地产投资及居民消费的恢复速率至关重要。