一、消费回暖七月加速，分析师“圈出”三大强关联赛道！

方正证券研报表示看好消费领域的回暖，“圈出”三大强关联赛道。

1）半年报预期相对充分，2022H2期待惊喜。

从二级市场的投资机会来看，方正证券认为疫情修复下的市场环境对于食品饮料行业来说仍是中长线布局的最佳击球区。

从估值历史分位来看安全边际充足，未来提升空间也相对充分。

宏观数据指引消费板块盈利预期充分，5月数据出现回弹，低预期下存在基本面边际改善机会。

并且部分高涨原材料价格出现下行趋势致使企业成本压力趋缓，食品板块盈利能力有望提升。

与此同时部分滞涨标的仍存在基本面超预期的机会。

2）二季度随消费复苏食品饮料投资主线逐步清晰，三季度有望持续。

目前情况来看全国多地疫情得到控制，防疫管控措施有所松动，线下活动场景逐步恢复。在稳增长主基调下，“促消费”为先，多地发放城市消费券进一步刺激消费，边际变化持续向好。

食品饮料行情从分散到聚焦，复苏这条线有望持续全年：白酒淡季受疫情影响整体可控，高端动销率先复苏，酒企积极备战下半年；啤酒在经历3、4月现饮消费场景受限后，5月以来管控降级叠加旺季提前备货，复苏节奏较快；乳制品需求整体稳健，疫情影响主要体现在物流方面；餐饮产业链下游消费场景加速修复，连锁化率提升主线逻辑不改。

3）三季度策略聚焦三大主线，消费回暖强关联。

①高端白酒需求更偏刚性，疫情后高端白酒恢复速度更快、恢复程度更高，预计高端白酒茅五泸全年业绩确定性相对较高。次高端白酒2022全年业绩或较去年有所降速，但仍是白酒板块中业绩弹性最大的板块。区域白酒龙头全年业绩确定性较强，主要系经销商诉求从高盈利转向高周转，区域白酒符合高周转特性，并且地方基建发展或将拉动区域白酒龙头消费量。

②啤酒行业产品结构改善，龙头公司吨酒价持续提升，疫情短期影响啤酒高端化的节奏，但不改结构升级的趋势。当前疫后复苏趋势明确，啤酒进入消费旺季，成本压力缓解，有望率先估值切换。

③疫情加速餐饮行业优胜劣汰，大型连锁餐饮抗风险能力强，疫后迎来扩张发展机遇期。而连锁化率提升助力后疫情时代下预制菜及定制餐调市场持续扩容。此前因消费场景受限影响严重的餐饮产业链企业收入有望环比改善，短期回调后配置机会显现。

4）相关标的：

①在当前疫情恢复以及消费复苏的背景下，首先重点布局估值修复后具备基本面支撑的高端白酒和区域型白酒，其中包括需求偏刚性、恢复速度快、恢复程度高的贵州茅台、五粮液和泸州老窖，以及全年业绩确定性较强区域酒企洋河股份、古井贡酒和伊力特。

②啤酒方面疫后进入旺季，复苏趋势明确伴随成本压力缓解，有望迎来估值切换，关注疫后复苏节奏较快的青岛啤酒、全国化程度最高的华润啤酒以及蓄力精酿鲜啤蓝海的乐惠国际。

③疫情催化预制菜的加速渗透以及餐饮产业链的进一步成长，行业竞争环境有望得到优化且最终龙头受益，关注B端客户结构、服务能力强的餐饮供应链龙头干味央厨，预制菜快速放量且具备强大渠道能力的速冻食品龙头安井食品，内外部均展现出显著边际改善的复调龙头玉味食品以及具备民生必选属性，确定性较强的包点连锁龙头巴比食品。

④同时积极关注切换主营赛道、中高端小包盐持续推进的雪天盐业以及半年报业绩预告超预期、第二成长曲线工业大麻项目正式落地的莱茵生物。

二、储能安全备受重视，具有本征安全性的水系液流电池将发挥其优势！

国家能源局综合司近日发布的《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022年版)（征求意见稿)》，强调了电化学储能电站的安全性要求，对其建造、运行和管理方式提出了具体细则。

国泰君安点评指出，具有本征安全性的水系液流电池（全钒液流电池、铁/铬液流电池等）将在中大型电化学储能中真正发挥其优势。此外，电池管理系统及消防安全系统相关企业将受益。

事件：

近日，国家能源局综合司发布了《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022年版)（征求意见稿)》，其中新增的“防止电化学储能电站火灾事故”一节，强调了电化学储能电站的安全性要求，对其建造、运行和管理方式提出了具体细则。

国泰君安点评：

1）电池本征安全性颇受重视

《征求意见稿》对电化学储能可用的电池技术种类做了基本限定，体现了国家对于电池本征安全性的重视。

本次《征求意见稿》明确将三元锂离子电池、钠硫电池踢出了中大型电化学储能的可选方案，主要是因为这两种电池虽然具有较高的能量密度，但是实用安全性较差。其中，三元材料由于结构的不稳定性，容易发生热失控；钠硫电池侧采用高温的熔融硫、金属钠，一旦陶瓷隔膜破裂极易爆炸。对于动力电池梯次利用，《征求意见稿》表明“不宜选用”，如果采用则应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估，这就带来了额外的成本。

可见，国家对于储能电池的安全性提出了较高的要求。

综上，具有本征安全性的水系液流电池（全钒液流电池、铁/铬液流电池等）将在中大型电化

学储能中真正发挥其优势。此外，《征求意见稿》通篇暂未提到钠离子电池，但基于目前的实验测试结果，钠离子电池的安全性可能相对锂离子电池有明显改善，因此也可能受益。

2）储能管理系统亦是重要保障

《征求意见稿》对电化学储能管理系统提出了多项具体指标和参数，这是储能系统实用化运行的关键。

电化学储能设施是一个系统工程实际运行效果不仅仅依赖电池自身的性能，更凭借高效可靠的管理系统。

《征求意见稿》对于储能管理系统中，电池单元的安全保护设置、可燃气体探测与预警装置，通风换气系统、火灾自动报警系统等都做出了细致的要求，给出了部分量化指标。这些指标和参数是储能系统安全可靠运行的重要保障，核心主题是消防安全。

三、今年实现组件端成本与PERC打平，下半年HJT招标或密集启动！

中信建投指出，HJT电池降本路径清晰，预计到今年底组件端成本有望和PERC打平，下半年开始HJT招标或密集启动。

1）HJT电池优势明显，降本增效持续推进

HJT电池工艺流程简化、技术延展性佳、降本提效路径清晰，被认为是最具长期发展空间的N型电池技术路线。2022年异质结降本增效的三条主线是“微晶化+薄片化+降银浆”。

①2022Q2单面微晶技术已成功导入量产线，量产效率持续爬坡，有望快速提升至25%以上。

②当前硅料价格高涨，HJT的薄片化优势更加凸显，HJT主流厂家正在积极导入120-130微米硅片，薄片化进度超预期。

③SMBB、钢网印刷、银浆国产化、银包铜等方案积极推进。

2022年4月，华晟M6-12BB电池单片银耗量已降至150mg；随着钢网印刷、银包铜的导入，我们预计年底行业内异质结银耗有望降至100-120mg左右。除此之外，实验室层面无铟、低铟方案也取得了突破，消除了市场对降低贵金属铟和银用量可能降低转化效率的担忧。

2）2022年年底HJT组件端成本有望和PERC打平

中信建投对HJT在电池端、组件端的成本进行了测算，基于2022年年底HJT电池导入双面微晶后量产平均转换效率达到25.5%、硅片厚度降至130μm、银浆耗量降低至120mg的假设，则HJT组件端生产成本为1.8925元/W，略低于PERC的1.8933元/W。

如若考虑到N型电池特性、以及HJT更高的双面率带来的发电量增益，则HJT在电站端的优势将会进一步放大。

3）2022年下半年HJT设备或将迎来密集招标

近期华晟新能源、金刚玻璃等纷纷提出异质结电池扩产规划，异质结电池产业化进程持续推进。

统计目前HJT电池项目的产能规划情况（包含部分已完成招投标产线），总量超过140GW，项目储备丰富。

随着年内GW级别项目落地实现量产带来示范效应，且异质结行业降本增效顺利进行，预计异质结项目招标或将密集开启，维持全年20GW左右扩产判断，预计华晟新能源、金刚玻璃、爱康科技、华润电力均有望推进HUT设备招标，释放HJT电池设备需求。

四、政策强力催化信创提速，我国网络安全市场潜力巨大，网安企业下半年有望迎来业绩改善！

首创证券指出，我国网络安全市场保持快速增长、市场空间大，随着下半年政府招标加速、企业费用率降低，网安板块迎来明显改善。

1）高层政策强力催化，产业方向指明后信创有望加速推进

此前，6月23日，国资委以视频方式组织召开2022年国资监管信息化工作会议，本次会议指出几个重点：

第一，提升国资央企数字化智能化水平，深入推进电子政务能力、业务应用支撑能力数据共享利用能力等建设。

第二，提升国资监管信息化支撑保障水平，大力推进国资央企云体系、大数据等体系建设。

第三，提升自主可控和网络安全水平，持续深化网络安全、智慧能源行业大数据平台建设和运营，持续深化数据安全管理。

自主可控、网络安全等方面为会议重点。

2）国内网络安全市场潜力巨大

《2022中国网络安全市场与企业竞争力报告》显示，2021年，我国网络安全市场规模约为614亿元，同比增长15.4%，近三年行业总体保持增长态势。

《数据安全法》等相关法律法规的陆续发布，则进一步激发了数据安全市场需求，预计未来三年将保持15%以上的增速，到2024年市场规模预计超过1000亿元。

Gartner数据显示，中国在2020年的网络安全支出占IT支出比例仅为1.08%，相对于全球平均水平还有较大差距。与全球市场比，我国网络安全支出比例较低，市场潜力巨大。

3）费用拓展期结束，下半年有望迎来改善

随着疫情缓解，经济逐步复苏，政府及企业财务状况有望好转，拉动网安公司收入端增长，网络安全行业将持续恢复景气。

此外，网安公司结束费用扩张期，费用率将明显改善，今年下半年有望迎来业绩改善。

4）云计算、物联网的发展带来网络安全新需求

人工智能、区块链、5G、量子通信、工业互联网、大数据、云计算、物联网等具有颠覆性的战略性新技术突飞猛进，网络安全问题日趋多样化的同时，也为网络安全的攻防手段和管理提供了新的技术和需求思路。

云计算的进步将引发新的网络信息安全问题，驱动云安全市场的高速增长。

而伴随物联网市场规模的快速增长，物联网设备、网络、应用也面临严峻的安全挑战，物联网安全将成为万亿规模市场下的蓝海“潜力股”。

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