近期A股游戏公司上线新品表现强劲，各大厂未来产品管线丰富，当前估值极具性价比，积极推荐游戏板块！【东吴传媒互联网张良卫团队】

重申观点：

近期A股公司重点新游表现强劲：由掌趣科技研发、腾讯发行的重点产品《街霸：对决》11月26日开启公测，公测当日登顶iOS免费榜，畅销榜达第9名，目前畅销榜第7名，此外游族网络旗下重点产品《少年三国志：零》11月12日开启公测，公测当日登顶iOS免费榜，畅销榜达18名，目前畅销榜第8名。当前各大厂产品管线丰富，未来将持续进入新品上线期，目前主要游戏公司对应明年PE在15-20X区间，股价已经充分反映悲观预期，我们认为游戏行业和公司成长逻辑并没有发生明显变化，接下来产品周期将是重要的驱动因素，继续推荐三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技等，建议关注富春股份。

 

三七互娱：研发实力持续提升，品类扩张逻辑逐步验证。目前公司研发人员数量超2000人，占比超一半，目标到2023年，研发团队人数扩充至4000人，致力于开发多元品类优质产品，包括回合制、卡牌、SLG、FPS、女性向、模拟经营等，并将在技术和美术品质方面加大投入。公司已经在研发制度层面作出变革：尝试自下而上立项，盈利不再是第一KPI，会根据产品创意、品类开拓等更多指标来设定激励；同时把技术、运营、美术能力整合到中台。目前有50%的研发产品储备来自非传统ARPG，包括：卡牌RPG《斗罗大陆3D》（采用UE新引擎，美术品质超过三七以往所有产品，21年上线）、轻度SLG、多文明题材的卡牌、不逼氪的传统ARPG、美漫风格FPS、专注成长体验的女性向模拟经营等。另外重点优势品类产品《荣耀大天使》已定档1月7日，预计将稳固业绩基本盘。

 

吉比特：重磅社区养成类游戏《摩尔庄园》计划21年1季度公测，目前全平台预约近500万，当前TapTap评分9.6，有望实现公司用户圈层突破；此外明年重点储备还包括自研放置类《一念逍遥》、《白之物语》等。

 

完美世界：明年多款重点自研产品储备，回合制RPG—《梦幻新诛仙》，目前全平台预约量已超 500 万，有望打开公司回合制游戏的天花板，预计明年上半年上线；开放世界MMORPG—《幻塔》（采用UE4引擎，画质好），自研二次元开放世界三平台游戏，已于 10 月 29 日开启三平台首轮测试。

 

掌趣科技：《街霸》公测表现优秀，后续产品储备包括腾讯代理的重点产品《全民奇迹2》与《黑暗之潮》等，将为公司贡献充足业绩弹性。公司在提升业务能力同时，也积极推进长效激励机制的建立和实施。2020年8月18日，公司公布第二期员工持股计划草案，拟将公司回购1.06亿元用于员工持股计划，受让价格为3.80元/股。

 

风险提示：产品上线延期风险；行业政策监管趋严风险；系统性风险。