#中信建投新能源 事件： 公司公布22年年报及2022一季报：公司22年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为26.6/3.99/2.38亿 元，同比+44%/21%/-15%； 其中Q4实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为9.54/1.6/0.2亿元，环比+51%/105%/-73%。 22Q1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为16.5/2.11/2.11亿元，环比+73%/32%/919%。 ========= 点评 

业绩拆分 #电池材料

  21年电池材料出货1.012万吨，均价为6.5万元/吨，其中预计Q4价格为7.3万元/吨，全年单吨小幅亏 损。 

 22Q1预计电池材料出货1万吨，售价为11.5万元/吨，主要系碳酸锂价格增长带动售价提升；净利润为 1.22万元/吨，考虑公司合理周转库存为15天，实际单吨盈利5200元。 #汽零 

 21年汽零出货1.30亿支，单价从20年的14.6元提升至15.4元，主要系智能电控系统同比增速达329%， 平均单价为123元带动均价提升。

  Q1汽零预计营收5.04亿元，同比小幅提升，贡献利润0.9亿元。 

业绩亮点 #公司两大业务快速增长 

锂电池正极材料产能快速扩张，21年底公司射洪5万吨铁锂正极产能释放后具备6.2万吨产能，22年底将 具备12.2万吨，23年底将具备18.2万吨产能。

  智能电控系统聚焦电机电控、电子水泵等电动车专用零件，21年营收占比提升6pct至9%，电子水泵、 车载减速器年产能已达到60、33万台/年，预计23年产值超10亿元。 #公司上下游协同合作，创造最大价值 

 公司上游原材料供应链，参股恒信融提升供应链的安全性和稳定性

 下游宁德入股江西升华，21年宁德营收占比材料业务的66%，下游直接客户为Tesla，随着MY 21年铁锂 版本的推出及22年全年放量，公司规模优势下盈利将得到保证。 公司受到疫情影响小于行业，预计Q2出货继续提升，全年出货7万吨，Li价格平稳叠加规模优势，预计全年 单吨盈利稳定在6000元/吨。预计22、23年归母7.4、11亿元，对应当前股价的PE为16x、11x。