（关注原因：短线、中线。由于负极厂毛利率保持在25% 以上，在锂电材料中处于中上水平，此前企业扩产积极性不高，2019到 2020年负极企业产能增量仅在1到2万吨。今年新能源车销量超预期，负极行业供需失衡，可关注负极厂商业绩释放情况。）

一、事件刺激:8月2日媒体报道，近期国内负极材料市场供需氛围紧张，在内蒙古电力供应再次吃紧后，石墨化缺口再度被拉大，价格也再次上涨，零单价格高报在 2.2 万元/吨左右，对负极材料产量影响在未来两个月会有所体现。

二、技术路线稳定受益电动化市场：根据 GGII 数据统计，2020 年中国负极材料出货量为 36.5 万吨，同比增长35%，其中人造石墨出货量 29.7 万吨，天然石墨出货量 5.8 万吨，碳硅负极出货量 1 万吨。负极材料处于锂电产业链中游，锂离子电池负极主要由负极活性物质、粘合剂和添加剂组成，是锂离子电池中起氧化反应的电极，对锂离子电池充放电效率、能力密度等性能起到决定性作用，是锂电池关键材料之一，占锂电池成本约 10%。

三、行业格局分散：2020年起中国负极材料全球占比近85%，前十大负极生产公司中国占据 8 席。从全球看，负极CR3占比38%，CR5占比57%，较为分散。从国内看，负极CR3占比56%、明显低于隔膜（74%），略低于电解液（62%）。国内当前负极环节未走出绝对龙头，TOP3企业在市占率上未拉开差距。TOP3企业为贝特瑞（14.3%）、璞泰来（11.9%）、杉杉股份（11.7%），全球市占率均在 10%出头，国内市占率在15%-20%之间。从技术路径来看，璞泰来、中科、尚太主攻人造石墨，翔丰华和贝特瑞多为天然石墨。 从价格带来看，璞泰来、贝特瑞偏高端，中科电气、翔丰华、尚太偏中低端。从客户带来看，贝特瑞客户主要系海外高端动力、璞泰来主要系高端消费电子和海外高端动力，中科电气系海外二线动力和国内一线动力，尚太、凯金等主要依托宁德的增长。由于负极厂大部分毛利率保持在25% 以上，在锂电材料中处于中上水平，故负极企业扩产积极性不高。2019到 2020年负极企业产能增量仅在1到2万吨。经测算，2025年全球锂电负极材料市场空间有望近 500 亿元，复合增长率为 25.2%,其中全球人造石墨市场空间为400亿元，天然石墨市场空间为100亿元。

四、技术迭代：负极材料可以根据活性物质的不同分为碳系与非碳系两大类。其中，碳系负极材料具体可以分为石墨、硬碳、软碳和石墨烯等，石墨又可以进一步分为天然石墨、人造石墨和中间相碳微球等。由于石墨材料在导电率、比容量、首效、循环寿命、安全性、成本等方面具有综合优势，因此目前绝大多数负极材料采用石墨（天然石墨与人造石墨），数据显示2020年国内人造石墨出货在负极占比达84%。值得注意的是：相比之下硅有较高理论比容量、低的脱锂电位，且具有环境友好、储量丰富、成本较低等优点，硅基负极材料被认为是下一代高容量锂离子电池负极材料的首选。目前硅基负极尚处于发展初期，2020年出货不足万吨，在负极渗透率仅为2.5%，发展空间较大。目前国内布局硅基负极企业主要以贝特瑞（3000吨已批量供货）、璞泰来（1000吨中试）为主。

五、相关个股：