【意华股份】海外光伏业务持续放量，连接器盈利能力显著提升，估值严重低估建议重点关注

 海外光伏业务有望快速放量，我们预计2022年有望实现30亿元收入和2.0-2.5亿元净利润，其中95%以上收入来自于海外。意华新能源作为专业的太阳能跟踪支架制造商，其核心客户为全球光伏系统领域领先厂商NEXTracker，光伏跟踪支架领域排名第一，意华新能源作为其太阳能跟踪支架的重要供应商，与其建立了稳固的合作关系。此外公司还通过天津子公司，布局国内市场。21年年中随着加工费锁定，21Q3盈利能力开始回升，21年实现收入22.6亿元；随着公司未来定增落地，在手现金增加将有望支撑公司光伏支架业务持续扩张。

 连接器业务保持稳定，22年预计贡献约20亿元收入和1亿元以上净利润，亏损子公司转让有望大幅显著提升上市公司盈利能力。（1）公司以通讯连接器为核心，消费电子连接器为重要构成，汽车等其他连接器为延伸作为现阶段的发展战略，客户包括华为、中兴、富士康、和硕、Duratel、正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI。（2）公司将转让所持有的湖南意华交通装备股份有限公司95%的股权，转让完成后，公司不再持有湖南意华的股权，湖南意华是上市公司负责轨交连接器的资产，20/21年分别亏损约5500和6900万元。

 投资建议：22Q1实现净利润约4500万元，同比增长59%。我们保守预计意华股份2022年净利润3.0-3.5/4.0-4.5亿元，目前50亿元市值对应PE仅15x/12x，建议重点关注。