【中泰地产】为何当前时点看到按揭利率下调？

🥇按揭利率下行反应销售下行超预期
我们认为，目前按揭利率加点下行更多反应是前期挤压按揭贷款投放完成后，新增需求不足导致的贷款利率下行。1月百强房企销售同比下滑44.4%，环比下滑46.4%，新增按揭需求叠加银行流动性充沛，银行处于自身市场化经营逻辑下调加点幅度，体现短期地产销售下行压力仍存。

🥈银行房地产贷款投放力度或超预期
据调研信息，部分股份行今日下发通知，要求确保2月底前全行房地产贷款恢复正增长，重点房企贷款出账利率下限调至4.5%，综合收益率下限调至6%。在当前拿地与销售下行，对应开发贷及按揭需求不足下，房企融资成本及按揭利率存在进一步下行空间，LPR长端利率存在进一步下调可能。

🥉总量宽松，需求端配合政策全面发力
非限购城市首付比例陆续下调至2016年2月央行规定下限，同时商业银行下调房贷加点幅度，房地产金融政策全面转向，体现当前房地产市场下行超出监管预期。我们认为，扭转当前房地产市场景气度，还需需求端政策配合，销售快速下滑压力下，房地产调控行政限制手段不排除进一步放松可能。

🏅投资建议：市场充分预期行业下行，但对需求放松的力度和持续性存在分歧情况。我们认为行业的投资机会来自于持续改善的政策环境产生的预期差。推荐三条主线：1）区域性深耕民企：滨江集团；2） 融资环境结构性分化下的龙头房企：绿城中国、保利发展、万科A；3）高评级稳健民企：旭辉控股集团。关注龙头房企金地集团、招商蛇口、中国海外发展。