注：笔者不持有洛阳玻璃，下午的时候，尾盘看到洛阳玻璃涨停，去年的时候炒过洛阳玻璃的BIPV薄膜电池（碲化镉）。但是碲化镉的成本很高，当时看很难普及，今天查了下，发现资料有更新，故分享下逻辑。标的今天已涨停，仅分享逻辑，不作任何投资建议。
具体内容请详细阅读后文（洛阳玻璃的会议纪要+碲化镉市场情况），我在这里梳理一下重点：
一句话总结：
碲化镉发电玻璃优点：发电效率高+颜值高（后文有图，确实颜值高）+欧美热销（美国First Solar 2025年前产能基本售罄，有欧洲客户与洛阳玻璃签订意向合同）；
缺点：造价较晶硅高一些，之前也是因为造价问题一直很难发展和炒作起来
逻辑变化：今年欧美大力推广家用BIPV,结果企业发现，只要东西做的好看，颜值高，对欧美客户来说，这点差价不算什么。（熟悉的朋友应该发现了，和横店东磁的黑组件逻辑一样）
下图是碲化镉发电玻璃，确实好看
传统的大概长这样（图源川哥复盘），颜值差距确实较大
1-碲化镉发电玻璃介绍：
碲化镉发电玻璃，是在玻璃衬底上依次沉积5层半导体薄膜而形成的光伏器件，膜层总厚度为3μm，相当于头发丝直径的1/100。碲化镉发电玻璃是一种“一材多能”、绿色、节能、创能的能源型建筑材料，发电能力强（比单晶硅发电量高3%~8%）、转换效率高（理论转化率33%）、温度系数低（受温度影响最小）、弱光发电性能好（阴天下雨都能发电）、安装角度影响小（安装角度自由）、稳定性高（适应环境能力强）、热斑效应小（被树叶、灰尘遮挡发热少，A级防火），非常适合应用于分布式、构件化、集成化的绿色建筑。
2-碲化镉发电玻璃颜值高，有欧洲企业已经与洛阳玻璃签订意向合同，公司产品产品中有黑色、彩色、半透明、可光可控以及印刷后仿大理石产品，目前市场中幕墙比较受欢迎。
详细内容：
Q：公司目前产能上来后，主要客户群体以及区域分布？欧洲提出 2026-2029 年强制安装建筑光伏，是否适合公司出货？A：公司主要市场应用在以光伏产品建材化推进，因此包括彩色、三叠层、异形化等产品，满足建筑市场外墙、幕墙需求。公司在 intersolar 展览会上，有超过五十家企业来咨询，有 4-5 家已经签订意向合同，欧洲市场价格较高，预计推广速度会更快一些，公司也会针对欧洲市场进一步市场分析，加大海外市场开拓。
公司目前发展目标是光伏产品建材化，从市场反馈看，公司市场定位发展非常好，价格也相对较高。目前公司产品丰富，包括普通类产品、适合建筑物的外挂石材、代替幕墙玻璃的产品，基本产品中有黑色、彩色、半透明、可光可控以及印刷后仿大理石产品，目前市场中幕墙比较受欢迎。公司近空间升华法技术已经申请了世界级管理，具备完全知识产权。
山西省zf大楼实拍
3-碲化镉发电玻璃发展情况：
目前全球排第一的是，First Solar（第二是中建材，洛阳玻璃就是中建材子公司，给中建材供货）。
First Solar碲化镉组件签单情况：
全球的电气化浪潮为光伏需求和公司发展带来机遇，自3月以来，公司在不到60天内签单11.9GW，截至目前公司总订单规模达到36.4GW，同比+142.7%，目前公司2022-23年产能已售罄，2024/2025年产能已签出9.6/7.6GW、公司预计到今年中2024/25年产能就将基本售罄，其中，公司尤其看好印度pipeline的持续增长，预期在未来几个季度实现数吉瓦的预订量。
4-碲化镉发电玻璃造价情况
Q：造价方面，目前晶硅整体造价在 1.9-2 元，碲化镉商业化造价水平？
A：这一块涉及涉及商业机密，目前造价比晶硅稍微高一点。
资料1：
First Solar（碲化镉组件）
1、全球的电气化浪潮为光伏需求和公司发展带来机遇，自3月以来，公司在不到60天内签单11.9GW，截至目前公司总订单规模达到36.4GW，同比+142.7%，目前公司2022-23年产能已售罄，2024/2025年产能已签出9.6/7.6GW、公司预计到今年中2024/25年产能就将基本售罄，其中，公司尤其看好印度pipeline的持续增长，预期在未来几个季度实现数吉瓦的预订量。
2、目前公司技术进展主要关注两个方面：1）目前公司在发力提升碲化镉组件的双面率相关的量产技术攻关；2）公司与Sunpower联合进行碲化镉+晶硅叠层电池的研发，以期进军分布式市场（根据此前sunpower业绩会，该产品计划于18-24个月内推向市场）
资料2：
【Internal】洛阳玻璃会议纪要 20220523
时间：2022 年 5 月 23 日 13:00-14:00
出席人员：董秘王总、碲化镉负责人殷总
碲化镉介绍：在整个行业中，美国 first solar 一枝独秀，它用的就是碲化镉技术路线，世界第二的是中国建材。产品方面，碲化镉薄膜属于化合物，是天然的双玻组件，目前碲化镉转化效率是最高的、发展也比较快，目前美国 first solar 2m*1.2m 的大板转化效率在 19-20%之间。从产业生产角度，薄膜电池一个工厂就可以把产品全部生产完，而晶硅是一个产业链，因此从机械化大幅降低成本的角度讲，碲化镉的优势也比较大。产品应用方面，碲化镉外形美观适合做 BIPV，同时它弱光性能好，发电阈值非常低，因此可以说有光就有电。产品介绍：公司目前发展目标是光伏产品建材化，从市场反馈看，公司市场定位发展非常好，价格也相对较高。目前公司产品丰富，包括普通类产品、适合建筑物的外挂石材、代替幕墙玻璃的产品，基本产品中有黑色、彩色、半透明、可光可控以及印刷后仿大理石产品，目前市场中幕墙比较受欢迎。公司近空间升华法技术已经申请了世界级管理，具备完全知识产权。中建材布局：目前成都基地正常生产，邯郸受疫情影响在北京正常生产，佳木斯三条线目前产品已经下线，今年瑞昌、株洲产品也会下线，因此公司会有五个基地产品下线，形成不低于 600MW 的产品，其他基地也在加快建设中。公司加快建设主要目的是快速降低成本，一方面是规模扩大带来的成本下降，另一方面是关键设备的国产化降低投资成本。按目前速度，明年上半年会形成接近 2GW 的产能，随着第三代 300MW 生产线投产后，会大面积快速复制 300MW 生产线， 2025 年底将形成 5GW 产能。Q：如何看晶硅 BIPV 和薄膜 BIPV 的需求路线、应用场景及优劣势？海外和国内需求的差异？A：美国 first solar 走的地面电站路线，它的直接竞争对手就是晶硅电池，它目前毛利率高说明未来空间很大。目前市场 95%以上还是晶硅，唯一可以和晶硅对标的就是 first solar 的薄膜，晶硅和薄膜相比在光伏建筑一体化上没有优势。首先，晶硅组件价格目前已经到 1.9 以上不具备优势。其次，在安全性上，薄膜是双玻，而晶硅是单玻，双玻组件绝热、绝电、强度也够，而这是晶硅的弱势。第三，美观性方面，碲化镉可以和建筑物完美融为一体，大大改变了材料适用范围，可以作为外挂石材使用，而晶硅不具备这一特点，主要在屋顶上使用，在建筑物外墙立面使用很少。Q：目前公司产品转化效率水平？出现差异的原因？未来预期转化率水平？A：公司量产产品的转化效率在 15%左右，到年底所有基地的平均转化率都会达到 15%以上，现在小组件已经做到 20.24%。正常情况下，一年到一年半后量产效率能达到 19%以上，目前已经达到转化效率快速突破的阶段，同时由于疫情一些关键设备无法到货，如果能够到货速度提升会更快。目前有一条线突破了 17%，一条线突破了 19%，生产线迭代也到了第一代、第二代和第三代。Q：造价方面，目前晶硅整体造价在 1.9-2 元，碲化镉商业化造价水平？A：这一块涉及涉及商业机密，目前造价比晶硅稍微高一点。A：国家目前没有强制性要求，且碲化镉价值比较高，可以回收利用，未来会出现全生命周期的产业链。同时只要玻璃不出现裂纹，稳定性很好，不会出现毒性，玻璃只要不破，70-80 年都不存在问题。A：这个问题属于伪命题，目前按公开测算，碲不会出现短缺，镀的厚度只有 2.5nm，非常薄。Q：碲化镉和铜铟镓硒两种技术路径的未来应用场景和优劣势？A：碲化镉适合于低成本，各方面性能都极为优秀，铜铟镓硒技术路线比较难，但是它的优点在于是背板加盖板，而碲化镉是漆板加背板，因此铜铟镓硒未来供应路线选择余地更大，但从价格和转化效率来说，现阶段碲化镉都具备优势。Q：公司未来定位就是新能源资产，主要是光伏玻璃和碲化镉吗？A：前段时间公司发公告对薄膜太阳能相关产业进行了托管，托管的目的是把相应资产梳理清楚，包括股权架构、转化效率等，转化效率还有很大提升空间。在这个阶段中，将资产注入到上市公司前，更高的毛利率水平会更受投资者青睐，因此公司前期做了很多内部人员梳理和股权架构梳理工作，一旦时机成熟就会快速装到上市公司。Q：建筑标准政策方面，有遇到什么问题吗？未来政策有什么期待？A：目前存在问题最主要的是建筑物验收，因为它属于电力行业，过去电力行业是国家特许经营，这几年国家经过梳理，用户使用不存问题，但是存在容量限制，比如超过 6MW 就需要单独申请，增加项目费用，因为过去电力管理系统和分布式不太一样，未来使用可能会越来越借鉴国外的标准。其次，目前设计的标准还没有完全出来，希望涉及规范能尽快出台，全国市场形成统一标准后会对应用形成最大的推广效应。Q：如果采取加配储能或者其他方式能否解决接入设备的问题？A：过去分布式上网很难，现在只需要备案、装电表后就可以上网，储能是很好的方向，因为储能和分布式结合的内部收益率很高。A：第一是安全性，很多客户装屋顶时间久了会漏电，但是我们是双玻组件，安全性较高。第二是手续，现在有很多户用型公司，提交资料后会把手续跑完，上网基本不存在问题。Q：换算成单平产品，加装薄膜成本比普通幕墙高多少？A：目前 80%产品在 100-160 元之间，个别有特殊要求的更高可以达到 200。Q：公司是否测算过加装薄膜的经济性，多少年可以收回成本？A：不同地方光照条件、政策不同，好的地方 4-5 年可以回本，但正常情况下相较晶硅会多一年半左右A：一方面中建材可以合成碲化镉，另一方面市场上可以买到碲化镉，公司供应商也供应first solar，因此不会有任何问题。碲化镉供给主要看碲，中建材有碲矿可以自己合成，同时市场碲量很大，市场价格波动几十年来也差不多。A：目前售价和晶硅没办法比，因为市场缺货，所以售价有的高有的低，有的定制化产品售价售价达每瓦十几块钱，但是成本比晶硅高不了多少。同时，碲化镉应用在 BIPV 和地面电站完全是两个概念，晶硅是要拼成本的，但是碲化镉有特殊应用场景。A：2021 年分布式占比达 55%，晶硅主要做屋顶，相当于一个建筑五个面利用了一个面，其他四个面把北面去掉还剩三个面，这就是公司的市场，所以未来碲化镉空间比晶硅高几倍。A：公司本身普通产品是黑色，对光基本全吸收，因此反光应该没有问题。晶硅大面积应用以后的聚光镜可能危害比较大。Q：为什么公司要分散生产基地，而不是集中化发挥规模经济？A：BIPV 补贴各个地方不太一样，上海宁波补贴较高。一般补贴分为两部分，一部分是光伏应用 BIPV 补贴，比如一次性补贴，这种基本上华东各个地州市都有；第二部分是近零化建筑的补贴，超低能耗建筑、零碳建筑和被动式房屋这三块补贴都很高，黑龙江省推出的超低能耗建筑一平米补贴 600 元，全国各地也会陆续出台政策。Q：公司目前产能上来后，主要客户群体以及区域分布？欧洲提出 2026-2029 年强制安装建筑光伏，是否适合公司出货？A：公司主要市场应用在以光伏产品建材化推进，因此包括彩色、三叠层、异形化等产品，满足建筑市场外墙、幕墙需求。公司在 intersolar 展览会上，有超过五十家企业来咨询，有 4-5 家已经签订意向合同，欧洲市场价格较高，预计推广速度会更快一些，公司也会针对欧洲市场进一步市场分析，加大海外市场开拓。Q：晶硅做成屋顶发电属性更强，那幕墙产品发电属性和建材属性哪个更强？A：晶硅之所有优势，一方面是转化效率更高，另一方面由于是单玻，成本更低。但是公司产品转化率提升很快，碲化镉薄膜跟晶硅比同等装机发电量会高 2-8%，因此随着转化率进一步提升，碲化镉会有更大市场。此外，从发电原理看，幕墙发电量和屋顶比有落差，如果晶硅竖着在墙面装，和碲化镉比是没有任何优势的。目前，在近零化建筑标准强制推出后，很多新建房屋都在考虑必须使用这一块，公司最近签的济南、哈尔滨的订单都在进行新型房屋的要求。A：幕墙主要是小型逆变器，预计微逆是未来发展方向。Q：薄膜电池和晶硅电池生产区别？单 GW 资本开支区别？A：晶硅生产是整条产业链，因此按产业链集中起来和薄膜比是没有优势的。整体投资方面，美国 first solar 之前说过成本 0.43 美元/瓦，公司比它低很多。Q：公司大体资本开支水平？国产化水平？预计未来单 GW 成本下降情况？A：目前设备 70%已经国产化，从投资角度已经接近一半国产化，每条产线基本按 5-10%速度下降，预计 2023 年底 300MW 生产线投产后，设备基本上都能国产化。
资料3：
【长江建材&电新】薄膜电池深度：双碳时代新契机
BIPV带来薄膜电池放量新机遇。政策持续推进及绿建补贴等加强，碲化镉作为当前性价比最高的薄膜路线，需求端有望呈现爆发式增长。中性测算每年新增装机潜在需求10GW左右。从与建筑立面的完美融合及复杂环境下的适应性看，薄膜电池是BIPV最优发电选择。且近几年随着薄膜电池技术进步，经济性较以往大幅提升，测算投资回收期约6-8年左右。
效率&成本改善，未来想象空间更大。与晶硅电池相比薄膜电池产业链较短，协同效率更高且作为直接带隙半导体，其理论发电效率更高。参考FS情况，随着国内碲化镉企业的成本下降与效率提升（效率：国内15%、FS18%；成本：国内2元/w左右，FS为0.2美金左右），其应用领域和场景将会继续扩张。
谁将成为中国薄膜电池领头羊？薄膜电池壁垒较高，未来需求爆发存量企业将充分受益。从产能扩张以及产能消化的角度，中建材有望脱颖而出。从产能建设规划看，预计中建材2022、2023年碲化镉电池产能有望达1.4、2.1GW，全部投产或接近5GW。
