钧达股份：集中资源发展光伏，加速布局TOPCon电池【中泰机械 冯胜团队】
[烟花]TOPCon电池性价比高，2022年扩产进程持续加速。TOPCon电池转换效率相较于PERC更高，具有明显的性价比，同时受益于政策扶持以及多家企业宣布产业化布局TOPCon电池，预计TOPCon于2022年有望率先扩产。

[玫瑰]钧达股份拟全资控股捷泰科技，业绩增长有保障。捷泰科技具备技术、产品、人才和客户资源优势，TOPCon技术研发储备丰富，试产效率超24.3%，2021年12月，与安徽经开区合作投资112亿元建设16GW高效太阳能电池片项目，2022年3月，增资4.98亿元以加快电池片项目建设。随着电池片项目的顺利推进，公司业绩有望持续增长。

[烟花]钧达股份于2022年定增募资约28.30亿元，用于捷泰科技49%剩余股权的收购以及高效N型太阳能电池研发中试项目，同时剥离低效资产，集中资源发展光伏。目前公司已具备8.5GW的PERC及8GW的TOPCon产能，预计2023~2024年TOPCon产能达到16GW，2022~2024年TOPCon电池出货量为2/10/16GW。

风险提示：项目产能推进不及预期；收购剩余股权进度不及预期的风险。

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