一、行业最新动态及影响
1、需求端：酒店需求有望边际改善
1.1、上海疫情拐点已现
近几日，上海疫情每日新增数拐点明显，疫情有望好转。国家卫健委数据显示，在4月13 日国内新冠确诊及无症状数量达到顶点，共计 29317 例，随后呈现波动下降趋势。4月26日，该数据已降至 16980 例。随着本轮疫情得到有效控制，国内旅游、酒店、餐饮等因疫情受困的行业也有望复苏。
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1.2、国务院要求助力社服各行业复苏，酒店板块有望优先受益
4 月 25 日，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，其中多条意见对社服行业发展恢复提供指引，涉及旅游、餐饮、酒店、免税及露营等多个行业，为各行业疫情后复苏注入强心剂。
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酒店作为出行必选项，具有刚需性和周期属性，除了受益于旅游业复苏，还将受益于复工复产带来的差旅消费。复盘 2021 年以来的社服各板块股价表现可以发现，酒店板块股价由复苏预期主导的特征尤其明显；在股价上涨节奏上，21年酒店板块反弹也快于景区、免税等其他社服板块。
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2、供给端：疫情加速行业出清，连锁化率持续提升
2.1、疫情给酒店行业带来历史性出清
受疫情冲击，2020 年国内酒店长尾市场大幅出清，2021 年初酒店客房总量同比降幅达 17.4%，其中经济型酒店客房数同比下降 20.1%，降幅远高于中高档、豪华酒店，而高档酒店客房数甚至不降反增 3.5%。
行业出清以单体酒店为主：携程数据显示，2020 年关停的酒店 98%是单体酒店。一方面，住宿需求端萎缩，另一方面，人工、租金等成本开支刚性，经营杠杆高，因此抗风险能力较弱的从业者被迫退出经营。而中高档以上酒店一般为大型集团旗下，抗风险能力显然高于单体酒店。
2.2、行业新增供给仍未恢复，存量酒店将受益未来需求边际改善
2021 年，疫情有所缓解，但酒店行业新增供给仍未恢复至 2019 年同期水平。甚至因防疫补贴退坡、疫情影响加深，酒店业仍在进一步去产能。在酒店行业当前消费升级/产品迭代的趋势下，在疫情中离场的粗放式经营的经济型单体中小酒店业态可能很难重返市场。无论从对酒店业主的调研数据，还是从餐饮住宿固定资产投资完成额数据来看，行业供给情绪仍然承压，酒店业主对投资新酒店高度谨慎。
随着本轮疫情得到控制，行业需求有望边际改善。而新增供给通常需要 6-12 个月时间的施工/装修/筹备阶段。若行业复苏到来，存量酒店将受益于因疫情带来的供给格局优化。
2.3、酒店连锁化率不降反升
连锁化率提升是酒店行业的长期趋势。与连锁酒店相比，单体酒店的资金实力和成本控制能力较弱，服务和运营管理经验相对缺乏。而连锁酒店资金雄厚，成本控制上具备规模效应，抗风险能力更强；丰富的品牌矩阵下，旗下品牌的优秀管理经验可以相互输送、借鉴，服务业更加标准化。
疫情的发生加速了行业的连锁化趋势。单体酒店加速出清的同时，大型连锁酒店品牌在跑马圈地，行业连锁化率逆势提升。无论是连锁酒店的家数口径、还是连锁酒店的房间数口径，酒店连锁化率提升都较显著。以房间数口径为例，新冠疫情爆发后，连锁化率从 26%提升至 2020 年的 31%。
2.4、酒店连锁化未来还有极大提升空间
美国酒店连锁化率超过 70%，荷兰、西班牙、英国、法国连锁化率均超过或接近 50%。而我国目前连锁化率才 31%。结构上，我国酒店业仍以经济型酒店为主导，酒店数量口径占 82%，客房数量口径占 61%。而跟其他类型酒店相比，经济型酒店的连锁化率才 25%，低于中高端酒店，也低于行业整体的连锁化率，未来有极大整合提升空间。假设我国酒店连锁化率、产品结构对标欧美水平，那么未来可能还有较大提升空间。
3、结论
当前上海疫情迎来拐点，国务院多条意见为社服行业复苏注入强心剂，酒店行业因其出行刚性和周期属性，需求有望边际改善。同时，酒店行业本身存在着连锁化率提升逻辑，而疫情加速了供给格局的改善，长尾市场有效出清，品牌连锁化率持续提升。但对标欧美市场，我国酒店业仍有极大整合空间。
二、行业分析的重点
品牌酒店扩张情况、市场集中度、行业连锁化率、行业景气度
三、行业内优选公司的标准
行业内优选公司的标准：研发实力强、产品力强、产品储备丰富、现金流稳定等
财务指标：入住率（OCC）、已售客房平均单价（ADR）、每间可售房收入（RevPAR）、公司营收规模及增速、净利润规模及增速、毛利率和净利率、净资产收益率、市盈率
