【保隆科技】：2022年20倍的汽车智能底盘空气悬挂龙头！重点推荐！

Q3业绩触底，2022全面丰收！受原材料、运费（60%以上出口）影响，公司Q3扣非归母净利润仅0.25亿，显著承压；但Q4下游需求全面恢复，成本向下传导，单季净利润有望达到0.8亿以上。2022年业绩有望达到4亿，增量拆分：排气管、气门嘴等基本盘业务需求恢复，预计净利润贡献+0.8亿；传感器盈利改善，预计归母净利润贡献+0.8亿；ADA5毛利率改善，预计净利润贡献+0.3亿；空簧新项目预计净利润贡南献+0.3亿。

公司是最大的自主传感器供应商之一，规模效应体现，今年开始实现全面盈利，且新能源产品打入动力电池龙头C客户，开始外资替代；ADAS收入2022年有数倍提升，毛利水平大幅改善；2023年公司空悬业务收入放量，继续驱动强劲增长！

空悬业务国内龙头地位确立，竞争力被严重低估！空悬弹置减震器是空悬系统中价值量最高的部件，单车可达4000元，占整个系统价值量比例在40%左右；同时产品壁垒高，需要绕过大陆、威巴克专利，建立设计、材料和工艺体系。公司现已获得三家头部新能源客户订单，且后续潜在客户包含科技巨头入局造车等多个品牌。公司当前竞争对手主要为大陆和威巴克，国内潜在竞对多为商用车产品，技术与乘用车差距大，短期很难进入乘用车体系。根据我们测算，公司已锁定当前市场上50%以上的新车型订单，龙头地位显现！

空悬总成工艺、技术拼图逐渐完成，有望再造一个保隆！公司空悬团队技术核心为大陆德国核心骨干，成员多来自大陆、威巴克等全球空悬龙头公司。公司多业务线know-how开始聚合催化，金属加工能力（平衡块、排气管、轻量化）、橡胶加工能力（气门嘴）、传感器能力和系统总成理解（大陆、威巴克团队）已经完备，开始推动分配阀、高度/加速度传感器、EU等元件的开发，料将实现空悬总成配套能力。预计2025年国内空悬将下探至25万元车型，市场空间将达到320亿元，公司若实现15%市占率，对应48亿元收入，将再造一个保隆！

2022年开始公司将进入业绩爆发期，预计2021/22/23经营性归母净利润为2/4/5.6亿元，增速10%/100%/40%，对应2022年20倍PE。短期看2022年40倍，160亿，翻倍空间；中期看2025年看8亿利润，传感器、空悬汽车电子龙头给予40倍估值，320亿市值，重点推荐！